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机构投资者参与公司治理问题的研究

闫惠  
【摘要】: 现代公司治理的核心是如何保护投资者权益,融洽股东与经营者的关系。但从实践来看,各国公司治理在约束经营者方面并不令人满意,经营者损害广大股东利益的行为时有发生。20世纪80年代以前,机构投资者充当着被动的角色,主要实行分散投资,单个公司的持股比重不大,“用脚投票”是他们参与公司治理的主要方式。80年代之后,在政府及有关部门的引导和支持下,机构投资者迅速成长,各类基金发展迅速。随着机构投资者持股比例的上升,他们对待公司治理的态度也发生了根本的变化,即从消极的间接治理转向积极的直接治理,机构投资者参与公司治理已成为世界各国公司治理发展的普遍趋势。 由于机构投资者的崛起,能够有效解决公司治理中中小股东监督成本内化和收益外化的“搭便车”问题,而且凭借专业化的信息优势也大大降低了信息成本,所以作为外部治理的一个有效补充,机构投资者(主要以监督者的身份)参与公司治理。机构投资者的介入虽然缓解了大股东对中小股东利益的侵害,在一定程度上形成了对经营者的有效监督,并间接促进了公司业绩的提高,但作为一个理性的个体,只有当参与公司治理的收益大于成本时,机构投资者才会采取行动。通过机构投资者与经营者、中小股东和其他投资者的三方博弈可以得出,影响机构投资者参与公司治理的因素主要有:持股比例、监督成本和公司价值变化。 目前,我国的经济发展正处于转轨过程中,上市公司“国有股一股独大”导致的内部人控制问题无法避免。借鉴发达国家机构投资者参与公司治理的成功经验,不失为解决我国公司股权结构不合理问题的一剂良药。但我国的机构投资者队伍尚处于发展的初级阶段,且相关法律法规等尚不健全,因此,机构投资者参与公司治理仍面临诸多障碍。为解决这一现状,本文认为应从大力发展机构投资者队伍,完善机构投资者自身,健全相关法律法规几个主要方面入手。


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