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《兰州财经大学》 2018年
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实物期权法在轻资产企业价值评估中的应用研究

张亚楠  
【摘要】:随着“互联网+”的兴起和全球产业链分工协作的深入,越来越多的企业采用轻资产运营模式并取得了显著的商业价值。在我国创业板中,轻资产企业所占比重逐年加大,对该类企业进行价值评估成为时代要求。但相关文献研究多集中在轻资产企业的运营模式上,缺乏对轻资产企业价值评估的探讨。此外,因为轻资产企业主要是对无形资产进行深耕细作以获取超额利润,所以这类企业拥有较多虚拟性的表外资产。鉴于轻资产企业的特性,传统评估方法在实际应用中存在局限性,难以完整准确地评估出轻资产企业的价值。通过研究发现,实物期权法充分地考虑到无形资产的价值潜力和管理柔性在企业价值中的作用。因此本文在轻资产企业价值评估中引入实物期权法,以期对轻资产企业价值评估的实际操作做出有益的尝试。本文首先明确界定了轻资产企业,对轻资产企业的运营特征和估值特点进行分析,并从不同角度探讨了轻资产企业的主要价值驱动因素,为后文识别轻资产企业的期权属性打下了基础。然后,结合轻资产企业特性,阐述了实物期权法的适用性和优势;在此基础上构建轻资产企业实物期权模型,用现金流量折现法评估企业现有价值,用Black-Scholes定价模型评估企业潜在期权价值;同时对模型中重要参数的估算方法进行了说明。最后,本文采用案例分析法,将该模型应用于典型轻资产企业——华策影视的价值评估中,得到了略高评估基准日股价的评估结果,评估差异在误差范围内,由此验证了评估模型的合理性。在文章末尾,对研究结论进行了阐述,反思了在评估过程中的局限性,同时提出了改进建议,以期更准确、合理地应用实物期权法评估轻资产企业的价值。
【学位授予单位】:兰州财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2018
【分类号】:F275

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