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《兰州财经大学》 2019年
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“一带一路”背景下万科收购普洛斯的风险与估值研究

邓志轩  
【摘要】:2013年,国家主席习近平在哈萨克斯坦与印度尼西亚发表演讲时,先后提出了共同建设“丝绸之路经济带”、“21世纪海上丝绸之路”的畅想。同时,经济发展的新常态要求中国企业成为国家“一带一路”战略坚定地实施者,积极“走出去”。但据我国商务部统计,企业跨国并购的失败率高达70%,风险巨大。总结并购失败的原因发现,对目标企业进行价值预测时未全面考虑各种风险对估值的综合影响,从而因支付对价过高造成并购成本上升甚至是并购失败。本文采用风险系数修正自由现金流量模型对企业价值进行评估。文章首先考虑企业在“一带一路”沿线国家跨国并购中出现的不同风险,采用层次分析法将风险指标划分为环境风险、商业风险、估值风险、整合风险4个一级指标以及14个二级指标,并对指标进行详细阐述。其次,与模糊数学法相结合将定性的风险因素进行量化,根据具体案例分析确定风险综合评分值,将其作为风险系数调整由传统自由现金流量模型计算的目标企业价值结果。希望通过本文分析可以使企业在估值环节中引入风险调整,重视跨国并购风险考量对企业价值评估的影响。本文为企业提供基于风险调整的自由现金流量模型,为企业在以后并购中可对目标企业估值更为准确、客观。防止企业因支付对价过高造成的并购成本增加甚至是并购失败,为中国企业可持续参加世界全球化做出贡献。综上可以得出,采用风险系数调整自由现金流量模型是可行的,并且通过分析万科收购普洛斯的风险并对普洛斯进行评估的价值是客观的。企业从战略规划到并购整合完成面临着各种不可控的风险因素综合作用影响并购进程。因此,中国企业要想成功“走出去”,就要在战略规划期全面分析并购中所面临的风险,并在对目标企业进行估值时考虑风险因素,防止估值过高对企业造成巨大损失甚至影响最终的并购结果。
【学位授予单位】:兰州财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2019
【分类号】:F299.233.42;F271

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