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《五邑大学》 2009年
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权益型房地产投资信托基金投资管理研究

谢俊明  
【摘要】: 房地产业作为国民经济的重要支柱产业,而目前我国房地产开发企业基本上遵循的是一条自我积累、滚动开发的企业发展模式,形成了自有资金—银行信贷—施工企业垫资—按揭回款的简单资金循环链,房地产融资中大约70%的资金来自银行,存在较大的金融风险。因此,房地产企业能否建立健全多渠道的房地产融资体系,已成为企业发展的瓶颈。在此背景下,房地产投资信托基金(Real Estate Investment Trusts,简称REITs)作为一种新的融资工具对我国房地产的发展具有重大意义。而当前我国商业房地产已经得到了迅速的发展,具有持续收益能力的商用物业在未来将得到重视,如写字楼、工业房产、购物中心等,这将构成发展权益型REITs的产业基础。因此,本文以权益型REITs为研究对象。 权益型REITs是房地产投资信托基金的一种,在国外已有很长的历史。它通过发行股份或受益单位,吸引社会大众投资者的资金,并委托专门的机构进行经营管理,通过多角度投资,选择各种不同的房地产证券及不同地区、不同类型的房地产项目和业务组进行投资组合,有效降低风险,取得较高回报。 本文在对权益型REITs的投资特点、投资收益与风险分析的基础上,对其投资策略做了系统研究,分别提出了单个物业选择策略和分散组合策略,并建立了相关模型。然后通过实证研究证明模型结论有效性。得到如下研究成果:(1)就单个物业选择策略建立了模糊实物期权决策模型,并对单个物业的价值进行准确评估,从而挑选出有潜在投资价值的项目,以减少因物业贬值带来的风险。(2)就分散组合策略建立了基于熵的单一指数模型,并从地域空间和使用类型两个角度进行了实证分析。得出结论认为地域性投资组合和不同房地产使用类型投资组合都起到分散风险的作用,并可以利用该模型提前优化资产,减少参与投资组合资产的数量。同时,根据市场波动情况和投资者偏好,可以调整期望收益率来调整投资组合结构和比例,以减少风险提高收益,实证研究证明调整作用显著。以上这些成果对优化权益型REITs投资策略,在理论和实践上都具有重大意义。
【学位授予单位】:五邑大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2009
【分类号】:F293.3;F832.49;F224

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