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《中国地质大学(北京)》 2011年
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基于alpha收益的数量化投资组合策略研究

屈云香  
【摘要】:本文以沪深300指数及其成份股为研究对象,基于股票的历史交易数据,通过股票间存在的量化关系预期未来的股票价格变动趋势来建立量化投资组合,使得这个组合收益能够战胜沪深300指数收益,从而获取超额alpha收益,并对模型的投资效果进行检验。 为了保证策略研究效度,本文共采用三种投资思路来建立量化模型。第一种思路是仅通过选择具有较大的正alpha的股票,建立以取得alpha收益为目标的股票组合,不考虑系统风险对于组合收益的影响;第二种方法是基于我国已推出的股票指数期货的双向交易机制,运用股指期货来对冲所构建的alpha收益股票组合的系统风险,即基于对冲的alpha策略;第三种方法是在我国已推出融券业务的基础上,假设未来股票市场引入做空机制的情况下,建立双向获利的积极配置型alpha策略组合。 从最终的研究结果看,本文所设计的三种交易策略,均可以取得组合价值的显著增值,在历时5年的实证期内,依三种策略投资的组合价值都显著高于指数价值。经过为期一年以上的两次随机实证检验和对比,更加确定了本文所研究的三个策略在各种市场环境下的盈利能力。其中盈利能力最强的策略是积极型alpha策略,alpha收益股票组合的盈利能力次之,这两种投资策略都能够反映并放大基准指数的波动。基于对冲的alpha策略,在整个投资期间始终保持组合价值的稳定缓慢上涨,尤其在基准下行期间,该策略可以充分发挥其对冲系统风险之功效,使得组合价值的跌幅远远小基准指数跌幅和另外两种投资策略的跌幅,并且该组合在整个投资期间具有显著的缓释基准指数波动的作用。 本文通过对三种投资思路及其实证结果的对比研究,给出投资者投资策略选择方面的建议,并希望能够抛砖引玉,使得广大投资者展开对A股市场更深入的研究,不断提高投资能力,并起到稳定二级市场的作用。
【学位授予单位】:中国地质大学(北京)
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2011
【分类号】:F832.51

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