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《浙江财经大学》 2018年
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媒体关注、环境信息披露质量与债务融资成本

潘琴琴  
【摘要】:过高的债务融资成本约束了企业整体的融资能力,使其难以获得充足的外部资金进行企业经营活动,从而抑制企业发展;同时较高的债务融资成本往往是企业放弃债务融资的重要原因之一,这也导致了企业融资结构的扭曲,进而降低了市场资本配置效率。因此,在我国债务水平整体偏高的情况下,如何有效降低企业债务融资成本也成为学术界研究和关注的重点。现阶段,社会各界对环境问题的关注和重视逐渐提高,企业环境表现不仅与企业的经营和未来发展密切相关,其环境信息也逐渐成为投资者投资决策的重要依据,但现有文献对此方面的研究涉及较少。因而,基于环境信息披露视角,分析其对企业债务融资成本的作用影响的研究具有一定的理论与现实意义。此外,随着社会信息化的快速发展,媒体关注作为法律之外的外部非正式治理力量也越来越受到社会各界的关注与重视。然而,现有文献鲜有从外部媒体关注视角研究企业债务融资成本的影响因素。因而,本文立足于时代背景,对这两者关系也进行了重点的探讨和研究。媒体关注与环境信息披露作为公司内外治理机制,两者共同作用,是否能更加显著地影响企业债务融资成本?基于此,本文合理预期媒体关注对环境信息披露质量与债务融资成本的关系影响,进一步研究了三者之间存在的关系。本文以2012-2016年沪市A股重污染行业上市公司为研究对象,在理论分析的基础上设计变量和构建模型,通过对面板数据的描述性统计分析、相关性分析和回归分析,对媒体关注、环境信息披露质量和债务融资成本三者关系进行了研究。研究结果发现:(1)我国重污染行业上市公司的环境信息披露质量普遍不高。(2)媒体关注与债务融资成本负相关,即上市公司的媒体关注度越高,其债务融资成本越低。(3)环境信息披露质量与债务融资成本负相关,公司环境信息披露质量越高,其债务融资成本越低。(4)媒体关注度越大,环境信息披露质量与债务融资成本的负向调节作用越强。根据以上结论,本文从政府监管部门、企业自身和投资者三个角度提出关于完善环境信息披露制度和环境金融政策,深化媒体行业改革与管理,树立正确的投资观以及合理利用媒体等方面的相应意见和建议。此外,本文可能的创新点在于:第一,现有文献较少涉及媒体关注对企业债务融资成本影响的研究,而本文通过理论分析媒体关注对债务融资成本的作用机制后,进一步实证分析了两者的关系,丰富了债务融资成本影响因素的相关研究内容;第二,本文没有局限于对媒体关注、环境信息披露质量和债务融资成本两两关系研究的传统思路,而尝试从媒体关注这一外部视角,研究环境信息披露质量与公司债务融资成本之间的关系影响,进一步剖析了三者存在的关系和作用机理。
【学位授予单位】:浙江财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2018
【分类号】:X322;F425;F406.7

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