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《浙江财经大学》 2018年
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贷款利率变动对企业创新的影响:中国大中型工业企业的经验证据

张艳茹  
【摘要】:关于创新提升国家经济的相关研究一直以来是国内外研究的热点。随着《十三五国家科技创新规划》提出要完善科技和金融结合机制、加大对企业创新活动的金融支持,引导建立适合创新的金融市场就成为新的关注焦点。利率管制的放开(尤其是利率市场化)可以促进金融市场的配置效率。特别是贷款利率作为资金的价格,其变动会影响资金使用成本,从而显著影响银行的信贷结构和企业资金的使用效率,对企业创新投入、创新活动的开展产生不可忽视的作用。受通货膨胀和利率管制的作用,1985-1996年中国商业银行一年期实际贷款利率值为负,年均仅为-1.68%,资金成本被压低,金融抑制严重;1997年启动利率市场化改革以来,实际贷款利率过低状况得到一定改善,1997-2003年及2004-2015年分别维持在年均6.27%及3.05%的正利率水平。利率市场化改革的一个重要目标是发挥利率在资源配置中的调节作用,那么,实际贷款利率的上行对企业创新产生了怎样的影响?本文以利率市场化改革以来实际贷款利率的波动调整为背景,对贷款利率影响企业创新的逻辑机制进行了理论分析,并利用1997-2015年中国大中型工业企业省级面板数据,对贷款利率影响企业创新、贷款利率影响企业创新的企业异质效应、以及贷款利率影响企业创新的非线性关系进行了实证研究,得到以下结论:首先,实际贷款利率的提高显著促进了企业创新。表现为贷款利率上升能够优化信贷结构和提高企业资金使用效率,从而显著促进企业创新。其次,相较于国有企业、低绩效企业和资本密集度较低的企业,实际贷款利率上行对企业创新的促进效应在非国有企业、高绩效企业以及资本密集度较高企业中表现得更为显著。最后,实际贷款利率对企业创新的影响存在着显著的双门槛效应。具体讲,当实际贷款利率处于双门槛值之间时,能够诱导企业增加RD资金投入并显著促进了企业创新;而当实际贷款利率处于双门槛值所构成的区间之外时,意即实际贷款利率过低或过高,此时均不能通过影响RD资金投入而显著促进企业创新。实际贷款利率的变动对企业创新具有显著影响的结果表明,经过20余年的利率市场化改革,中央银行已具备以企业创新为最终目标,通过央行利率调控和政策信号释放来影响市场利率并进而影响资金配置和企业创新。为此,央行应继续完善利率调控与管理机制,把握利率政策的取向和力度,通过市场决定利率的政策来产生实际贷款利率,诱导资本更多地配置到技术创新领域。同时,从贷款利率影响创新的企业异质效应认识,应通过进一步降低制造业增值税税负来提高企业经营绩效,通过加快推进国企改革使之形成适应市场经济要求的管理体制和经营机制,从而高效发挥市场利率对企业创新的促进作用。
【学位授予单位】:浙江财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2018
【分类号】:F425;F832.4;F273.1

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