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风险投资与企业创新投入

姜宁  
【摘要】:十九大以来,我国经济进入高质量发展阶段,实施创新驱动战略是新时代不变的要求。实现高质量发展的过程,也是企业创新发展、活力与创造力不断增强的过程。在“大众创业、万众创新”的时代号召下,企业作为创新活动的主体,是推动高质量发展不可或缺的力量。国务院相关文件中明确提出要“强化资本市场对科技创新的支持,壮大创业投资规模”。相对于传统的银行融资渠道,风险投资在企业规模、抵押品等方面的低门槛拓宽了企业的融资渠道。并且,风险投资不仅能给企业提供资金上的支持,还能通过参与企业经营管理、决策等方式为企业的发展保驾护航。但是,风险投资的进入是否能保障企业创新活动的开展,促进企业创新能力的提高?这一问题在当前的经济环境下尤为重要,学术界对这一问题也还存在争议。因此,本文选取了深交所创业板上市的341家公司为研究对象,以研发支出作为衡量企业创新投入的指标,运用均值T检验、多元线性回归的方法,探讨了风险投资是否促进了被投资企业的创新投入,并在此基础上,研究了风险投资的联合投资模式及特征与企业创新投入的关系。其中,在考察风险投资进入影响时,本文采用双重差分方法(Difference in Difference,DID)克服内生性问题。研究结果表明:风险投资的确促进了被投资企业的研发支出;获得联合投资企业的创新投入显著高于获得单独投资的企业;联合投资模式下,联合投资成员数量越多、成员间持股比例异质性越大的企业的创新投入越高,联合投资团队的声誉并未对创新投入产生显著影响。在理论上,本文不仅揭示了风险投资对被投资企业创新投入的影响,为这一命题提供了又一实证支持,还探讨了风险投资的联合投资模式及其特征可能带来的影响,填补了联合投资模式与企业创新关系的研究空白。另一方面,本文也为风险投资选择投资策略和政府引导风险投资的发展、利用资本市场推进创新战略提供了理论参考。


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