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《重庆理工大学》 2015年
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基于VaR模型的外贸企业外汇风险测算及对策研究

肖瑶  
【摘要】:自2005年7月起,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币的、有管理的浮动汇率制度,人民币不再单一的盯住美元,汇率波动更富有弹性。我国的最大贸易伙伴是美国,双方在开展进出口业务时多用美元结算,随着人民币兑美元的升值趋势不断加大,外贸企业面临的外汇风险也逐步增大。再加上央行不断扩大人民币兑美元交易价浮动幅度,汇率双向波动的弹性加大,进一步增加了企业面临的外汇风险。为了持续健康的发展,外贸企业必须找到有效的方法和体系来管理风险,风险测算无疑是风险管理最核心最重要的部分。但目前,我国外贸企业在风险管理方面却发展迟缓。VaR风险价值方法是一种新型风险管理工具,相比起净现金流测算、币值波动性测算以及相关因素测算和敏感度测算等其它方法,它更具准确性和实用性,应用面更宽。Va R有三种基本模型,历史模拟法,方差-协方差法和蒙特卡洛模拟法,文章对这三种方法的计算原理、计算过程和优缺点有较为详细的介绍。在实证部分,文章首先对模型进行假设检验,通过平稳性、正态性以及条件异方差的检验,结果显示出人民币兑美元汇率的对数收益率序列是平稳的,不符合正态分布,呈现尖峰厚尾特点,具有自回归条件异方差。其次,文章据央行的三次汇率波动幅度调整时间为节点,分成4次时间段,依次是波动幅度为0.3%、0.5%、1%、2%,在每一段波动幅度时间段内,分别应用VaR模型的历史模拟法、方差-协方差法和蒙特卡洛模拟法测算人民币兑美元的汇率风险,通过与实际值比较和失败频率检验法进行准确性检验,得出随着人民币兑美元交易价浮动幅度不断扩大,人民币波动更具有弹性,模型预测的精度不断降低,从99%的置信度到95%再到90%,在目前汇率波动幅度为2%的实际情况下,建议企业选择在90%或95%置信区间下的方差-协方差法,并且采用指数移动平均法计算收益的波动率,同时将历史模拟法作为方差-协方差法的参考,两者结果相比较,根据企业管理者对风险的态度和偏好确定最终的VaR值。最后,文章在实证基础上提出我国外贸企业应对外汇风险的措施。
【学位授予单位】:重庆理工大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2015
【分类号】:F752.6;F832.6

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