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《重庆理工大学》 2016年
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EGARCH-GPD模型及其在股市风险度量中的应用

李娟  
【摘要】:20世纪90年代初期发展起来的VaR(Value at risk)作为一种风险管理工具,在当今金融风险管理领域颇受关注,巴塞尔协议更是将其作为银行业经营管理中一个重要的监管考核指标。学者们在对风险管理的研究中,不断提出各种VaR估计的方法或模型,用来刻画金融资产损益的波动性或分布。但由于金融市场的复杂多变性,单一模型或方法很难对金融数据的特征进行较好的拟合。因此,如何构建一个能够准确量化VaR的模型是本文研究的目的所在。本文首先介绍了金融风险管理的相关知识,总结了VaR估计的国内外研究现状,并对VaR估计的定义和各种计算方法做了详细的介绍和对比分析。鉴于VaR估计的计算涉及两个关键问题:一是对金融资产波动率的描述,二是样本数据的分布拟合。本文通过对GARCH族模型、SV模型等波动率模型的对比分析发现,EGARCH模型能够较有效地捕捉金融资产波动率的时变性、聚集性及非对称性等特点。结合近年来金融市场中极端事件频频发生的实际情况,能够有效描述金融资产尾部分布特征的极值理论被用于EGARCH模型拟合样本数据后的残差序列。文章通过残差序列,结合EGARCH模型与极值理论的优点,构造出EGARCH-GPD组合模型,组合后的模型不仅兼具两模型的优势,同时也克服了各自的缺点:采用EGARCH模型拟合金融数据得到的残差序列,消除了样本间的序列相关性,达到了极值理论样本独立同分布的统计推断要求;极值理论的运用克服传统EGARCH模型对金融数据“尖峰厚尾”分布、极端事件影响处理的不足。通过对组合模型的具体操作过程的详细介绍,由VaR的正齐次性和平移不变性,推导出组合模型VaR的计算方法。最后,分别以沪深300指数、上证指数和深圳成指三个具有中国股市代表性的股指日对数收益率为样本,将组合模型的应用结果与基于正态分布的EGARCH模型的计算结果进行了对比分析,VaR的返回测试结果说明:组合模型计算出的动态VaR估计有效克服了传统EGARCH模型对风险低估的缺点,进一步加强了对风险的预测与管理,有着更强的适用性与更高的准确度。通过对GARCH-GPD组合模型的研究,为金融风险度量提供了一种新的VaR估计模型,丰富了投资者、风险管理机构防范和抵御金融风险的理论方法。
【学位授予单位】:重庆理工大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2016
【分类号】:F224;F830.91

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