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《重庆工商大学》 2012年
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机构投资者持股对企业投资决策影响的实证研究

黄佳  
【摘要】:投资活动是企业增强实力,积累资金的一项重要财务活动,而投资决策则是企业决策的核心问题,投资决策的有用性直接影响企业价值最大化,甚至关系到企业存亡,是关乎企业目标实现的最高决策。当前,我国正处于经济体制改革的关键时期,投资领域正发生着深刻的变化,针对我国上市公司普遍存在的非效率投资决策行为,如何提高企业投资决策的有用性成为学术界关注的重要议题。企业要想取得投资收益,实现企业的长期健康发展,必须正确选择投资方案,优化配置企业资源,尽量规避风险。随着证券市场的发展,机构投资者逐渐由消极被动投资转为积极主动投资,更多的参与到企业决策实务中来,通过对董事会施压,管理层的监督,对抑制企业非效率投资产生一定积极作用。“机构持股”已作为重要的公司治理机制成为国内外学者研究的热点。 本文在前人已有的基础上,借用国内外最新的研究成果,不仅从理论上说明机构投资者持股对上市公司投资决策的影响,并且利用最新的数据,运用模型进行了实证分析。发现机构投资者整体持股与企业资本支出有显著的正相关,长线型机构投资者与企业资本支出正相关,而短线型机构投资者与企业资本支出无显著相关性。实证结果与理论基本相一致,分析的结果符合我国的基本国情。 本文的创新之处有:(1)视角的创新,从机构投资者持股的独特视角,研究了机构投资者参与公司治理后对企业投资决策产生的影响。(2)在机构总的持股水平外增加了新的解释变量:机构持股时间。
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