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《重庆工商大学》 2010年
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风险投资对风险企业IPO抑价影响的实证研究

徐运凯  
【摘要】: IPO抑价是指由于股票在发行市场定价偏低,导致上市交易首日的收盘价明显高于发行价,从而形成了短期超额报酬率。从国内外的研究成果来看,IPO抑价现象在各国普遍存在,只是抑价的程度不同而已,成熟股票市场的抑价度要低于新兴股票市场。在上市企业中,有一类企业由于有风险投资机构的参与而成为了近年来国外研究的焦点,本文将其定义为“风险企业”。与非风险投资支持企业相比,风险企业IPO时的参与方增加为四类:发行人、承销商、投资者和风险投资机构。风险投资机构的加入使得各参与方的公司治理,尤其是财务治理关系更加复杂——从发行人角度看风险投资机构是其股东(在企业IPO前有着较大的影响力),从承销商角度看风险投资机构是专业的金融机构,而对于投资者来说风险投资机构扮演着机构投资者的角色。文章正是基于此,研究了风险投资和风险企业IPO抑价的关系。 本文以2007年1月1日到2009年12月31日深圳证券交易所新上市中小板和创业板的83家风险投资支持企业和与之配对的178家在此期间新上市的非风险投资支持企业为研究对象,通过差异性比较分析、相关性分析和构建多元回归模型进行实证研究。研究结果表明,风险投资对风险企业IPO抑价有相关关系,影响风险企业IPO抑价率的主要因素是有风险投资机构支持的财务治理,包括风险投资公司持股比例、风险投资公司在董事会中的比例、风险投资公司是否分阶段投资和风险资本是否联合投资。最后,根据研究结论给出了我国风险投资行业今后应如何发展、建设的相应政策建议。
【学位授予单位】:重庆工商大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F224;F832.51

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