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人民币汇率预期对我国外商直接投资的影响研究

郭宁宁  
【摘要】:外商直接投资(FDI)作为一种跨国流动资本,其流入一国的规模和结构与该国汇率变动密切相关。2005年汇改后,随着人民币汇率变动的弹性加大,人民币汇率预期也日渐加强。由于跨国投资者对一国货币汇率变动趋势的心理预期会直接影响其在该国的投资决策,因此人民币汇率预期已成为影响我国FDI流入规模与结构的不容忽视的影响因素。我国正处于经济发展的关键时期,稳定经济增长、调整产业结构、促进经济转型都离不开外资的参与。因此,研究人民币汇率变动,尤其是人民币汇率预期变动对我国FDI流入的影响具有十分重要的意义。 本文采用理论与实证相结合的方法,对2005年7月至2012年6月期间人民币汇率预期对我国外商直接投资的影响展开研究。全文共五部分,第一部分为有关汇率预期与外商直接投资的国内外文献综述,主要对基于汇率动因的外商直接投资流动、汇率预期、汇率预期对外商直接投资影响三个方面的国内外文献进行评述。第二部分为研究的理论基础,主要包括汇率预期的概念界定与形成机制、外商直接投资动机以及汇率预期对不同动机(市场导向型与成本导向型)外商直接投资的影响机制。第三部分对人民币汇率预期的特征进行实证分析。以人民币NDF汇率作为汇率预期的计量指标,通过对NDF汇率进行描述性统计与计量模型回归分析,得出人民币汇率预期同时具有回归预期、适应性预期与外推预期的特征。第四部分为人民币汇率预期对我国外商直接投资影响的实证分析。在人民币汇率预期特征判定基础上,构建总体FDI模型与结构FDI模型,应用协整分析、误差修正模型等计量方法对人民币汇率预期对我国外商直接投资的规模与结构的影响进行长短期效应分析。旨在检验人民币汇率预期对我国FDI规模与结构的影响是否与理论推论相符。第五部分为结论。本文的主要结论为:人民币汇率预期具有非理性与异质性,即人民币NDF市场上回归汇率预期、适应性预期与外推预期并存;而外国投资者对我国进行直接投资时,主要依据适应性预期进行投资决策;人民币升值预期能够促进我国FDI流入增加,同时提高市场导向型FDI占比,降低成本导向型FDI占比;小幅渐进式升值可以引导适应性预期持续发挥正向作用,减少经济波动,稳定经济增长,逐步推进经济结构转型。


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