收藏本站
《青岛大学》 2003年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

实物期权方法在风险投资项目评估中的应用

张丽  
【摘要】: 本文首先对风险投资业在国民经济发展中的重要地位进行阐述,介绍我国风险投资业的发展状况,阐明选题的意义。对国内外学者在风险投资领域的研究成果进行总结后,确定本文要研究的问题是风险投资项目的价值评估问题。在本文中我们要解决的主要问题有:回顾传统的项目价值评估方法;介绍实物期权理论;用实物期权方法构造风险投资项目价值评估模型;对模型进行实证分析,确定最优的价值评估模型。 我们将传统的项目价值评估方法分为确定性决策方法和不确定性决策方法两类进行介绍。确定性决策方法包括净现值法、内部收益率法和投资回收期法。使用确定性方法对项目进行价值评估,往往忽略项目的经营灵活性和战略成长性,从而造成项目价值的低估。不确定性决策方法包括肯定当量法、风险调整贴现率法、敏感性分析法和决策树法。考虑到风险投资高风险高收益的特点,风险投资家进行投资时,为了风险资金的安全,都会要求将风险金分期注入,从而拥有许多灵活的权利。如果使用传统的评估方法对风险投资项目进行评估,就会忽略这些权利的价值,从而会低估风险投资项目的价值。因此我们引入实物期权的概念,用实物期权的思想构造风险投资项目的价值评估方法。 实物期权方法是近年来兴起的一种价值评估方法,适用于评估具有经营灵活性和战略成长性的项目。本文主要对实物期权的定义、分类、应用步骤、计算方法和应用进行介绍。实物期权的概念由MIT的Stewart Myers教授在1977年提出,实物期权赋予投资者在未来以一定价格取得或出售一项实物资产或投资计划的权利。Trigeorgis认为实物期权包括增长期权、延迟期权、改变运营规模期权、放弃期权和转换期权。Martha Amram和Nalin Kulatilaka将实物期权理论的应用步骤分为:设计适当的框架;使用期权评价模型;结果的重新分析;必要时重新设计架构。实物期权的计算方法有偏微分法、动态规划法和模拟法。随着期权定价理论的发展,实物期权方法得到广泛的应用。 根据风险投资阶段的划分特点,我们将风险投资项目的融资分为一次性融资和阶段融资两种方式,不同的融资方式能够产生不同的增长期权。一次性融资的风险投资项目中含有简单增长期权,而阶段融资的风险投资项目中含有复合增长期权。在波动率不变的情况下,采用Black-Scholes方程计算简单增长期权的价值,采用Geske公式计算复合增长期权的价值。Yao-Wen Hsu考虑波动率在不同的投资阶段变化的情况,给出了更为一般的计算增长期权的公式。 我们采用传统净现值法和实物期权方法对某一风险投资项目价值进行计算,并 摘要 .... 对结果进行比较,发现含有复合增长期权的风险投资项目的价值最大。通过敏感性 分析,我们对实物期权价值评估模型中的自变量对因变量的影响有了更加直观的认 识,而且可以看到采用复合期权价值评估模型对风险投资项目进行评估对风险投资 家来说是最有利的。因此风险投资家进行投资时应该选择阶段投资而不是一次性投 资。
【学位授予单位】:

知网文化
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前20条
1 ;为风险投资支招[J];中国经济快讯;2000年42期
2 吕宏程;;浙江省风险投资发展的外部环境分析[J];金融经济;2005年06期
3 于德胜;张晓娇;;浅谈实物期权两种定价模型的比较[J];现代经济信息;2011年13期
4 靳晓东;;浅析专利资产证券化中专利权的实物期权特征[J];商业时代;2011年21期
5 王勇;付时鸣;;农地征用补偿的实物期权分析[J];改革;2005年09期
6 陈璇;;实物期权在内蒙古奶牛养殖决策中的应用初探[J];内蒙古农业大学学报(社会科学版);2011年03期
7 刘涛;单娟;;企业技术创新投资实物期权模型[J];中国城市经济;2011年15期
8 申玥;;实物期权在企业并购价值评估中的应用——以雅虎和阿里巴巴并购案为例[J];企业导报;2011年10期
9 秦笙;陈阳;袁放建;;基于中国市场的房地产期权研究[J];工业技术经济;2011年08期
10 王政;;我国风险企业价值评估方法的改进研究[J];市场研究;2011年08期
11 杨金强;杨招军;;部分信息下实物期权的定价和风险对冲[J];中国管理科学;2011年04期
12 褚淑贞;韩之俊;杨梦欣怡;;我国医药产业集群风险投资[J];经济管理;2010年10期
13 林宗卿;;风险投资如何推进长三角地区的产业转型升级[J];经济导刊;2011年05期
14 方庆军;宋伟健;;我国风险投资退出机制研究[J];东方企业文化;2011年02期
15 何沐文;刘金兰;;基于实物期权的外包时机决策模型[J];系统工程;2011年05期
16 赵薇;;实物期权在竞争战略中的应用研究[J];绿色财会;2011年06期
17 谷晓燕;何锋;蔡晨;;风险条件下基于实物期权的研发项目多阶段评价模型[J];中国管理科学;2011年04期
18 包春辉;;对专利评估中实物期权方法的简要评述[J];东方企业文化;2011年04期
19 章雁;;高新技术企业估值方法研究述评[J];生产力研究;2011年07期
20 龙勇;梅德强;常青华;;风险投资对高新技术企业技术联盟策略影响——以吸收能力为中介的实证研究[J];科研管理;2011年07期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 刘玉青;张金隆;毛明松;;基于实物期权的移动服务风险管理改进策略研究[A];信息化、工业化融合与服务创新——第十三届计算机模拟与信息技术学术会议论文集[C];2011年
2 王贵斌;吕云霞;肖超荣;;实物期权在企业长期投资决策上的应用[A];山西省科学技术情报学会学术年会论文集[C];2004年
3 田盈;蒲勇健;;基于实物期权的人力资源价值计量方法[A];管理科学与系统科学研究新进展——第7届全国青年管理科学与系统科学学术会议论文集[C];2003年
4 金戈;朱卫东;;基于实物期权的并购决策及目标企业价值研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2010年学术年会论文集[C];2010年
5 李玮玮;盛巧燕;吴优;;基于实物期权的战略性新兴产业投资决策研究[A];第七届中国科技政策与管理学术年会论文集[C];2011年
6 吴志娟;肖虹;;新所得税法激励了R&D投资吗?——基于实物期权的数值分析[A];当代会计评论(第2卷第2期)[C];2010年
7 许群英;曾勇;郭文新;;实物期权在风险投资合约中的应用[A];中国企业运筹学学术交流大会论文集[C];2007年
8 刘洪玉;黄霆;;房地产研究中的实物期权方法[A];2003中国房地产估价学术研讨会论文集[C];2003年
9 于兆吉;毛强;刘秀晨;;基于实物期权方法的企业并购决策方法的研究[A];科学发展与社会责任(B卷)——第五届沈阳科学学术年会文集[C];2008年
10 韩丹;杨淑娥;段海艳;;基于实物期权的高新技术企业财务危机成本的估量研究[A];中国会计学会2006年学术年会论文集(下册)[C];2006年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 王兴梅 冯晶;实物期权在投资决策中的运用[N];中国审计报;2004年
2 许世刚;实物期权:风险投资决策新视角[N];江苏经济报;2006年
3 刘岚 祁军 译;实物期权超越净现值[N];厂长经理日报;2001年
4 陈超;风险投资家信心大增[N];国际金融报;2003年
5 本报记者 蔡逸;VC眼中的江苏企业[N];江苏经济报;2002年
6 本栏责任编辑 汪洋;让风险投资家一见倾心[N];上海科技报;2003年
7 汪文;风险投资家最关心什么[N];中国乡镇企业报;2001年
8 陈谷;风险投资家要具备哪些素质?[N];中国经营报;2000年
9 方卫星;风险投资家被困“网”中[N];国际金融报;2001年
10 本报记者  吴静淼;初试实物期权 金融街Excel双赢[N];中国房地产报;2006年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 丁姗姗;不确定条件下基于实物期权的投资决策[D];浙江大学;2010年
2 廖俭;基于实物期权视角的公司流动性定价研究[D];暨南大学;2011年
3 宫立新;高新技术产业发展中的风险投资问题研究[D];天津大学;2007年
4 肖建;风险投资对我国科技创业项目基于实物期权的价值评估研究[D];西南交通大学;2010年
5 仲锐敏;中国风险投资研究[D];复旦大学;2011年
6 王荣;农业高新技术产业化风险投资研究[D];山东农业大学;2010年
7 张青;基于契约关系的风险投资运作机制与投资决策研究[D];天津大学;2009年
8 王荣;农业高新技术产业风险投资研究[D];山东农业大学;2010年
9 郑庆伟;基于双重委托—代理运作模式的我国风险投资特征及其成因研究[D];华侨大学;2011年
10 彭若弘;实物期权波动率及价值对电信投资的影响研究[D];北京邮电大学;2011年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 张丽;实物期权方法在风险投资项目评估中的应用[D];青岛大学;2003年
2 章贤军;实物期权方法在风险投资决策中的应用研究[D];武汉理工大学;2002年
3 陈志;实物期权方法的应用研究[D];武汉理工大学;2003年
4 李士军;风险投资中的风险企业价值评估研究[D];中国科学技术大学;2009年
5 包万根;实物期权方法在我国风险投资项目管理中的应用[D];浙江大学;2003年
6 于昕;实物期权及其应用问题研究[D];东北财经大学;2003年
7 姜丽丽;基于实物期权的房地产延迟开发决策研究[D];哈尔滨工业大学;2010年
8 李欢;实物期权理论在企业并购估值中的应用研究[D];华北电力大学(河北);2009年
9 孟祥乾;实物期权在风险投资项目中的应用研究[D];青岛理工大学;2010年
10 胡海;实物期权方法在工程投资评价中的应用[D];湖南大学;2003年
中国知网广告投放
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62982499
  • 010-62783978