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《青岛大学》 2004年
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证券投资基金治理机制研究

俄登攀  
【摘要】:证券投资基金业发展的核心问题是如何保护投资者权益,树立投资者对基金的信心,这就需要有一个良好的治理结构为基础。一方面宏观上要制定一系列法律法规来规范各关系人的行为;另一方面,要设计证券投资基金运行中合理、科学的激励和约束机制,使委托人与受托人的利益尽可能一致,从而使受托人自觉的以基金持有人的利益最大化为目标进行基金资产管理。基金治理结构是基金业赖以生存和发展的基础。 国内外学术界关于公司治理结构的研究历时已旧,产生出大量的研究成果,但是对基金治理结构的探讨才刚刚开始。基金,而不是基金管理公司,在治理结构上与公司组织有联系,也有区别。基金作为一种合约性的组织,其治理结构的重心是依靠水平方向上各个参与主体自主选择和自由退出的力量,而不是通过组织内部垂直方向的命令与服从来维持。 在契约型基金中,基金管理公司往往是基金的发起人之一,是基金组织最大的内部人,容易形成利益冲突。在基金的各关联方的利益冲突中,焦点主要集中在基金持有人与基金管理公司之间,而不存在一般公司中大股东与小股东的利益冲突。基金管理公司是基金的实际控制人,与股权分散下的公司中的经理人十分相似。基金管理公司与基金持有人利益的冲突的根源在于:基金管理公司的收入来自于向基金收取的管理费用,而管理费用是直接从基金净资产中扣除的,这样持有人的收益就相应的减少了。因此理性的基金管理公司必然想方设法的争取管理费用的最大化,这与持有人的利益刚好相悖。在我国,基金管理公司既是发起人、持有人,又是管理人。多种身份的存在,使的基金管理公司集基金控制性持有人与非控制性持有人之间的利益冲突,持有人与管理人之间的利益冲突与一身。 投资者购买基金,本质上是购买基金管理人的能力和尽职尽责程度。而基金管理人的能力和尽职尽责程度又是难以直接观察的。现代基金产业中基金管理人分解为基金顾问商、基金制造商和基金销售商。基金销售商出售基金之后将资金交给基金制造商,再由基金制造商选择并委托基金顾问商来管理。这样,投资者与最终投资组合管理人之间的距离进一步拉大,投资者了解最终投资组合管理人能力和尽职尽责程度更加困难,甚至变得不可能。而投资者购买基金之后什么保障也没有,只是对未来收益的一种期望。这种收益的期望是无法得到任何法律的保护,这就是基金市场中的核心问题。 在基金投资者与基金管理人的利益冲突中,投资者始终处于弱势的一方。为维 摘要 护投资者自身的利益,投资者在签定契约前,选择一种合理的激励约束机制是必要 的。有效的激励约束机制是证券投资基金治理的重要组成部分。本文运用非完全信 息动态博弈方法建立了一个长期经济激励约束机制模型,研究在信息不完全、不对 称条件下基金投资者和基金管理人追求自身效用最大化的行为对基金业绩的影响, 并分析了证券投资基金激励约束机制的决定和制约因素。然后运用统计指标实证分 析了我国证券投资基金激励约束机制的有效性。
【学位授予单位】:青岛大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2004
【分类号】:F830.9

【引证文献】
中国硕士学位论文全文数据库 前1条
1 韩振华;证券从业人员买卖股票的法律规制问题研究[D];中南民族大学;2012年
【共引文献】
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【同被引文献】
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4 郭向阳;中国资本市场信息披露制度研究[D];山西财经大学;2006年
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