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《首都经济贸易大学》 2005年
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企业资本预算中的实物期权理论与应用研究

叶娟  
【摘要】:现代财务理论及实务的发展形成了DCF方法为主的资本预算方法体系,但传统的DCF方法在理论和实践中存在许多难以克服的缺陷,使得这种方法在处理一些具有不确定性的投资和进行复杂的投资决策时,不能够得出正确的有利于企业价值最大化目标的投资决策。这是由于在企业实物资产投资中特别是不确定条件下也存在着具有期权特征的选择权。根据期权核心理论,即不确定性越大,期权价值越大。实物期权方法,考虑了不确定性条件下企业投资项目中存在的各种具有期权性质的选择权及管理者的管理柔性,并使用期权定价方法对期权进行量化分析,使预算的项目价值包含选择权的价值。它弥补了传统方法在处理不确定条件下资本预算决策时存在的不足,充分利用不确定条件下的选择权实现企业价值最大化的目标。同时改变了对待不确定性的态度,赋予管理者一种新的管理思路和决策方法。 通过对有关实物期权理论和实践的研究文献的整理,本论文对企业资本预算中的实物期权理论及其在企业资本预算中的应用进行了深入研究。主要内容包括: 1、资本预算中实物期权理论的发展综述; 2、企业资本预算传统DCF方法的缺陷以及在不确定性条件下实物期权方法的优势; 3、为了更好地理解实物期权方法,特别是实物期权的定价原理,对金融期权的概念和性质以及金融期权的定价方法进行了介绍; 4、通过对实物期权的概念研究以及实物期权类型的描述,以便对实物期权的性质有一个全面的认识,便于在实物资产投资决策中辨认和创造实物期权; 5、企业资本预算基本方法进行研究,通过资本预算决策中的实物期权案例体现实物期权方法与传统方法的不同,提出了在实物期权方法下企业资本预算的扩展程序,对传统的资本预算方法进行了有益的补充。
【学位授予单位】:首都经济贸易大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2005
【分类号】:F275

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