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《首都经济贸易大学》 2006年
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中国股票市场对货币政策传导机制影响的计量研究

孙晓蕾  
【摘要】:20世纪90年代以来,随着我国经济的迅速发展和市场经济体制改革向纵深推进,我国资本市场得以迅速发展,特别是其核心——股票市场在整个金融体系中的地位和作用日益上升,股票市场和上市公司对国民经济的影响力日益加深。股票市场在传递货币政策、发挥货币政策对实际经济活动的影响方面都开始发挥出积极的作用。特别是股票市场的发展推动金融资产总量与结构的变化,影响到企业与居民所持有的金融资产数量与结构,导致企业与居民的投资行为、储蓄行为和消费行为发生变化,进一步影响货币政策的制定。许多国家现行的货币政策框架中,没有充分考虑股票市场对货币的需求,股市的发展己成为影响货币供需的重要因素,这使得仅仅将货币政策供应量作为货币政策中介目标的做法受到挑战。所以对股票市场货币政策的传导机制的研究变的重要起来。 本文通过对时间序列建立向量自回归模型(VAR),运用脉冲响应函数,方差分解和格兰杰因果检验等方法精确地度量系统中变量之间相互影响的动态过程。根据时间序列体现出来的平稳性和协整关系,进一步判断选用向量误差修正模型(VECM)还是一般回归模型进行分析。主要研究了两方面内容,其一,我国股票市场在传导货币政策时,产生的财富效应和投资效应的大小;其二,股票市场发展对不同层次货币需求和货币供给总量的影响。 研究结果表明,股票市场的财富效应和投资效应还不明显,股市的规模变动对消费和投资的影响还比较微弱,与发达国家的财富效应和投资效应有很大差距。通过股票市场发展对不同层次货币需求和货币供给总量的影响的研究发现,股票价格的增长对狭义货币需求量的影响要大于对广义货币需求量的影响,并且股票价格明显的影响货币的流动性比率,及狭义货币的供给量。根据股票市场货币政策传导机制的目前状况,为提高股票市场的有效性,改进货币政策提出几点建议。
【学位授予单位】:首都经济贸易大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2006
【分类号】:F224

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