收藏本站
《首都经济贸易大学》 2006年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

我国股票市场IPO抑价机理研究

王新玉  
【摘要】:上市公司IPO(initial public offering)抑价现象是各国证券市场共同面对的问题。从国际上看IPO抑价现象普遍存在,但发展中国家比发达国家严重得多。我国证券市场出于开办时间不长,上市公司IPO抑价现象尤其突出。 通过回顾我国上市公司IPO定价和发行方式演变和发展的历史、前人对1987-1999期间我国上市公司IPO抑价情况和抑价机理的实证分析和研究结论,本文对2000-2005.7新上市交易的423支IPO股票的抑价现象进行了实证分析,并结合前几年的情况,发现1987.1.1-1995.12.31期间发行的股票IPO上市首日平均收益率高达948.6%,从1996年至今,A股IPO抑价率逐年下降,2000-2005.7 IPO平均抑价率为111.32%,B股IPO平均抑价率则逐年上升,从1995-1998的11.6%上升到1999-2000的32.6%,但A股IPO平均抑价率仍明显高于B股。总体来看IPO抑价情况仍然存在。 为了探讨造成抑价的原因,寻求降低及消除抑价的途径,本文首先利用相关分析和回归分析等方法研究了影响抑价的因素以及他们和抑价率的定量关系,然后对上市后第一周、第一月以及第一年各股的表现进行了聚类分析,发现造成中国股市IPO初始收益率(即抑价率)偏高的原因是多方面的,既与市场的状况和发行股票公司本身的质量有关,又与IPO定价和发行方式有关,涉及监管方、发行方、承销方和投资方各方的利益,是多方博弈的结果。 本文又从信息不对称和理性预期的角度来分析IPO抑价问题,认为是发行市场和交易市场的信息不对称导致了IPO抑价。在国内外的文献中,还未发现有从该角度进行理论研究的,但限于数据和篇幅,本文未对该理论进行实证研究,因此理论的有效性和适用性还有待进一步探讨。 为了使IPO定价合理,降低初始收益率,中国IPO的发行机制必须进一步改革。本文在最后提出提高我国IPO定价效率的有关政策建议:扩大供给,信息透明;市场定价,同股同价;公开发售,扩大流通;加强监管,以法治市。
【学位授予单位】:首都经济贸易大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2006
【分类号】:F832.51

【引证文献】
中国期刊全文数据库 前1条
1 李文;左军;;中国A股发行制度变迁的理论分析[J];现代商贸工业;2008年13期
中国硕士学位论文全文数据库 前7条
1 王欣;中国A股市场IPO抑价现象及影响因素研究[D];西北大学;2011年
2 刘婷婷;基于投资者非理性行为的我国IPO抑价研究[D];云南民族大学;2011年
3 陈吕栋;我国A股IPO抑价问题的研究[D];南京航空航天大学;2010年
4 鲍伟;投资者情绪与IPO抑价之谜[D];西南财经大学;2010年
5 张在强;基于聚类分析的生物医药行业IPO定价方法研究[D];西南交通大学;2007年
6 詹雯雯;投资者情绪对我国IPO首日超额收益的影响研究[D];浙江大学;2008年
7 耿立旺;我国新股发行定价市场化问题研究[D];兰州大学;2010年
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 卢文彬,朱红军;IPO公司经营业绩变动与股权结构研究[J];财经研究;2001年07期
2 李惠茹;IPO公司“预期盈利”信息的资源配置效应[J];财贸经济;2002年09期
3 潘镇;拍卖机制中的效率——对IPO询价发行方式的一种研究[J];当代财经;2002年07期
4 杨丹,王莉;中国新股发行抑价:一个假说的检验[J];复旦学报(社会科学版);2001年05期
5 孔爱国,李哲;IPO定价的信号模型:信息披露机制有效性检验(1992-2002)[J];复旦学报(自然科学版);2003年05期
6 陈柳钦,曾庆久;中国股市IPO抑价实证分析[J];贵州财经学院学报;2003年04期
7 孙国茂;上海股票市场IPO定价实证分析[J];上海经济研究;2003年10期
8 王军波,邓述慧;中国证券一级市场分析[J];管理科学学报;2000年01期
9 陆建军;中国股票市场新股发行高抑价率的实证分析[J];华南金融研究;2002年04期
10 胡冬梅;对近期IPO市场的实证分析和政策研究[J];华南金融研究;2002年06期
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 郭威;张珍;成曦;;首次公开发行股票高抑价的原因探讨[J];北方经济;2007年10期
2 周焯华,王冬梅;新股发行定价的聚类分析方法研究[J];商业研究;2004年03期
3 刘中学;林福永;;IPOs初始收益率分布特征的实证研究[J];商业研究;2005年21期
4 朱元甲;李阳;;风险投资对创业板市场IPO抑价的影响[J];商业研究;2012年03期
5 应益荣,刘士杰;我国股票IPOs热销市场的实证研究[J];江西师范大学学报(自然科学版);2004年03期
6 乔磊;;创业板IPO抑价问题研究——基于信息不对称视角[J];赤峰学院学报(自然科学版);2012年04期
7 王毓;;我国创业板上市合理定价分析[J];财经界(学术版);2011年06期
8 晋重文;中国股票发行价格低估还是高估[J];财经科学;2003年S1期
9 徐立平;赵云峰;;国内市场风险资本家参与IPO的效应分析[J];财经论丛;2010年06期
10 王华,张程睿;不对称信息理论对“IPO折价之谜”的解析[J];财经问题研究;2004年11期
中国重要会议论文全文数据库 前7条
1 柴亚军;王志刚;;股改与IPO抑价:从公司治理角度的实证研究[A];中国企业运筹学[2010(1)][C];2010年
2 姚海鑫;;我国上市公司IPO定价及其影响因素的一个实证分析[A];中国会计学会第六届理事会第二次会议暨2004年学术年会论文集(上)[C];2004年
3 贺炎林;张浩森;马锐敏;;IPO抑价和市场化程度—基于中国东西部上市公司的比较研究[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
4 郭潇潇;彭韶兵;;对当前我国新股定价的分析——基于信号传递的思考[A];第六届(2011)中国管理学年会——会计与财务分会场论文集[C];2011年
5 王凯涛;孙开连;陈金贤;;我国AB股双重上市公司经营业绩变化的实证分析[A];2002年中国管理科学学术会议论文集[C];2002年
6 周孝华;张光胜;;利益相关者利益均衡时IPO发行规模及发行价格的确定[A];2004年中国管理科学学术会议论文集[C];2004年
7 王敏;瞿其春;;IPO定价分析[A];第八届中国管理科学学术年会论文集[C];2006年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 程彦敏;中国公司交叉上市IPO及其后价格行为研究[D];东华大学;2010年
2 杨芳;新股发行定价机制变迁对会计盈余质量的影响研究[D];复旦大学;2011年
3 郭敏欣;我国A股市场新股抑价问题研究[D];中国社会科学院研究生院;2011年
4 王鸿;中国创业板IPO发售机制研究[D];西南财经大学;2011年
5 宋书彬;中国IPO市场承销商行为研究[D];东北财经大学;2011年
6 卢铁男;中国股票发行定价研究[D];华东师范大学;2002年
7 王性玉;中国证券市场博弈问题研究[D];西南交通大学;2002年
8 朱琪;上市公司控制权变更:理论与实证分析[D];浙江大学;2003年
9 孔新宇;国有企业民营化方式的国际比较[D];复旦大学;2003年
10 刘彤;中国上市公司所有权结构效率研究[D];厦门大学;2003年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 田苗;股权分置改革对股票市场功能的影响[D];哈尔滨工程大学;2010年
2 洪景玉;股权结构与公司治理绩效:基于湖南上市公司的实证分析[D];长沙理工大学;2010年
3 黄赛;我国IPO定价效率实证研究[D];湘潭大学;2010年
4 门彦顺;我国IPO定价机制研究[D];河南工业大学;2010年
5 付艳玲;上市公司投资价值财务评价模型研究[D];沈阳理工大学;2010年
6 王谦才;创业投资与IPO抑价的关系研究[D];浙江大学;2011年
7 张舟佳;IPO询价制度改革效果的实证检验[D];浙江大学;2011年
8 李邈;创投持股与创业板上市公司IPO抑价关系研究[D];浙江大学;2011年
9 王萍;VC/PE-BACKED对创业板上市公司IPO抑价度影响的实证研究[D];东北财经大学;2010年
10 原盼盼;公司股权结构与审计质量的相关性研究[D];东北财经大学;2010年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 汪金龙;我国新股发行初始收益率实证研究[J];安徽大学学报;2002年03期
2 王君波,杨义群,欧阳浙江;聚类分析在证券投资中的应用[J];商业研究;2003年22期
3 周焯华,王冬梅;新股发行定价的聚类分析方法研究[J];商业研究;2004年03期
4 孟辉,彭扶民,张琴;新股发行定价与股票市场非均衡[J];财经科学;2000年03期
5 陈永生;证券发行制度的比较分析[J];财经科学;2000年S2期
6 朱南,卓贤;对我国股票首次公开发行抑价的实证分析[J];财经科学;2004年02期
7 王国刚;竞争性遴选:完善股票发行核准制的重要机制[J];银行家;2002年03期
8 曹凤岐;董秀良;;我国IPO定价合理性的实证分析[J];财经研究;2006年06期
9 蒋永明;蒋顺才;;西方IPO抑价理论及对中国IPO研究的启示[J];财经理论与实践;2006年03期
10 林涌,王力;新股发行及定价方式的市场化研究[J];财贸经济;2003年05期
中国重要报纸全文数据库 前1条
1 黄运成 葛蓉蓉;[N];国际金融报;2004年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 陈蓉;中国首次发行新股市场化改革研究[D];厦门大学;2003年
2 赵林茂;中国证券市场新股发行(IPO)效率研究[D];浙江大学;2005年
3 王斌;IPO、市场有效与行为金融[D];复旦大学;2005年
4 俞颖;中国股市IPO收益率实证研究[D];西北大学;2005年
5 毛立军;我国新股发行机制研究[D];中南大学;2004年
6 曾长虹;股票市场企业首次公开发行定价理论与方法研究[D];湖南大学;2005年
7 汪宜霞;基于抑价和溢价的中国IPO首日超额收益研究[D];华中科技大学;2005年
8 杨记军;IPO定价机制研究[D];四川大学;2006年
9 何剑;中国股票市场IPO抑价实证研究[D];暨南大学;2006年
10 申隆;中国股票市场制度下的投资者行为研究[D];西北大学;2007年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 刘欲晓;股票市场对地区经济增长作用的实证分析[D];西北大学;2001年
2 杭龙;动力会计在股票市场中应用的初步探讨[D];浙江大学;2002年
3 郭春浩;市场“政策”有效性对投资者行为影响的实证研究[D];天津财经学院;2002年
4 胡坚;新股发行折价和信息不对称[D];厦门大学;2002年
5 李青;股票市场资源配置效应研究[D];天津财经学院;2003年
6 李劲;中国股票市场首次公开发行抑价现象实证分析[D];重庆大学;2003年
7 刘刚;经济政策与股票市场、经济增长的关系研究[D];东北财经大学;2003年
8 江洲;关于IPO抑价及影响因素的研究[D];湖南大学;2004年
9 郑建红;我国A股市场IPO首日收益的实证研究——以沪市为例[D];暨南大学;2004年
10 张曼;IPO抑价的相关理论与国内实证研究[D];电子科技大学;2004年
【二级引证文献】
中国期刊全文数据库 前1条
1 赵进文;李计花;;中国创业板IPO首日超额收益研究[J];经济管理;2010年09期
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 陈维维;开放式基金流动与股票收益及波动的关联研究[D];南京财经大学;2010年
2 刘剑敏;我国创业板IPO定价研究[D];东北财经大学;2010年
3 李金栋;中国创业板IPO抑价研究[D];河北农业大学;2011年
4 张莉媛;我国新股发行制度变革对定价效率的影响分析[D];云南财经大学;2011年
5 程颖博;投资者情绪对创业板IPO首日超常收益的影响研究[D];哈尔滨工业大学;2011年
6 张美丽;破发背景下对我国沪市A股IPO定价问题的研究[D];西南财经大学;2011年
7 姚云刚;基于行为金融的IPO初始收益率研究[D];西南交通大学;2009年
8 金田;异质信念、投资者情绪与AH股折溢价的关系[D];浙江大学;2010年
9 郭晨鸣;IPO重启首日超额收益实证分析[D];安徽大学;2010年
10 蒋红;新股定价模型研究[D];西北农林科技大学;2012年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 张屹山,卢世春;对股票发行定价问题的探讨[J];财贸经济;1999年12期
2 董秀良,高飞;股票发行定价制度及其对市场效率的影响[J];当代财经;2002年05期
3 邓晓卓;我国新股价格过程实证研究[J];湖南商学院学报;2002年02期
4 杜莘,梁洪昀,宋逢明;中国A股市场初始回报率研究[J];管理科学学报;2001年04期
5 张宗新,厉格非,姚力;证券市场制度缺陷的实证分析[J];经济理论与经济管理;2001年12期
6 王晋斌;新股申购预期超额报酬率的测度及其可能原因的解释[J];经济研究;1997年12期
7 清风;中国股市风险的根源在于一级市场[J];经济研究;1998年02期
8 陈工孟,高宁;中国股票一级市场发行抑价的程度与原因[J];金融研究;2000年08期
9 韩杨;新规则下的新股发行抑价:券商决策模型[J];南开经济研究;2001年04期
10 徐文燕,武康平;对中国股市新股发行抑价的再思考——承销商托市[J];山西财经大学学报;2001年06期
中国重要报纸全文数据库 前1条
1 CreditSuisseFirstBoston与复旦大学课题组;[N];证券时报;2002年
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 孟彦军;申维娜;;我国IPO抑价现象浅析[J];中国商界(下半月);2010年07期
2 陈有禄;熊虎;罗秋兰;;股票市场IPO高抑价的研究新视角[J];商业时代;2008年31期
3 张高胜;;我国IPO抑价成因研究[J];现代商业;2009年35期
4 何心;;我国股市IPO抑价问题及对策[J];北方经贸;2009年02期
5 任玉;;我国IPO抑价发行问题研究[J];中小企业管理与科技(上旬刊);2010年01期
6 董鹏;王晓露;;IPO抑价理论与实证研究综述[J];当代经济(下半月);2007年05期
7 殷小斌;;从高初始回报率看我国IPO定价市场化的条件[J];成人高教学刊;2008年04期
8 袁晓兵;王自强;;新股发售机制及其效率的国内外研究成果简述[J];河南财政税务高等专科学校学报;2007年02期
9 王永泉;;我国股票IPO发行方式改革问题探讨[J];商业时代;2010年14期
10 贝新政;李合怡;;我国A股IPO抑价现象研究[J];学理论;2010年26期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 王霞;吴健中;;组合投资理论在上海股市中的应用分析[A];管理科学与系统科学进展——全国青年管理科学与系统科学论文集(第4卷)[C];1997年
2 林冬云;庄慧忠;;股票混沌动力模型探讨[A];2000中国控制与决策学术年会论文集[C];2000年
3 杨治辉;贾韩梅;;股票收益率相关性的网络结构分析[A];中国自动化学会控制理论专业委员会B卷[C];2011年
4 ;金融专场[A];2004年中国经济特区论坛:科学发展观与中国的发展学术研讨会论文集[C];2004年
5 万阳松;陈忠;;加权股票网络中的无标度行为研究[A];第二届全国复杂动态网络学术论坛论文集[C];2005年
6 史永东;赵永刚;;中国证券市场非线性特征的实证分析[A];第八届中国管理科学学术年会论文集[C];2006年
7 张林;张健;滑建中;;股票市场计算机系统的现状及安全分析[A];第十一届全国计算机安全技术交流会论文集[C];1996年
8 杨华;陈迅;易成栋;;基于面板门限模型的股票市场规模效应研究[A];第十二届中国管理科学学术年会论文集[C];2010年
9 王刚;韩立岩;;灰色模型在中国股票市场预测中的应用[A];2002年中国管理科学学术会议论文集[C];2002年
10 潘振良;;股份制改造存在的问题及对策[A];“银座杯”征文及“现代产权制度改革”研讨会论文集[C];2004年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 广州万隆;股指期货推出对股市的四大影响[N];证券日报;2006年
2 王群航;上周净值增长基金仅5只[N];证券日报;2007年
3 ;12倍跃升 台湾地区曾如是[N];证券日报;2007年
4 张晓凌王晓津;流动性充裕时期的银证互动[N];中国证券报;2007年
5 任亮;胡祖六:10年后中国股市规模有望列全球第三[N];第一财经日报;2007年
6 王国强;切莫短视 逼空行情渐近尾声[N];上海证券报;2007年
7 ;基金净值保持增长势头[N];珠海特区报;2006年
8 牛娟娟;商业银行可代客投资英国股票市场[N];金融时报;2007年
9 ;二月份是较好的调仓布局时机[N];上海证券报;2008年
10 证券时报记者 贾壮;去年我国同业拆借量超10万亿[N];证券时报;2008年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 卢长洪;我国股票市场运行特征的理论阐述与计量检验[D];吉林大学;2010年
2 倪庆东;汇率变动对我国股票市场的影响研究[D];西南财经大学;2010年
3 李林岭;我国股票挂钩结构性产品的研究[D];西南财经大学;2010年
4 陈花;基于复杂网络的股票之间有向相关性研究[D];北京邮电大学;2012年
5 邸月;中国A股市场股票与其主要投资基金股东组成的二分网性质研究[D];北京邮电大学;2012年
6 吴晓兰;我国上市公司股票期权激励效果及其影响因素研究[D];华中科技大学;2011年
7 苏艳丽;我国股票市场参与主体行为研究[D];东北大学;2010年
8 李静;基于行为金融学的股票市场投资者行为研究[D];中国社会科学院研究生院;2012年
9 刘柯杰;中国股票市场促进经济增长研究[D];复旦大学;2003年
10 孟科学;股票市场泡沫的影响因素与形成机理研究[D];西南财经大学;2010年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 王新玉;我国股票市场IPO抑价机理研究[D];首都经济贸易大学;2006年
2 丁书锦;我国股票市场“晴雨表”效应的实证研究[D];山东大学;2010年
3 李娜;中国股票市场波动及其控制研究[D];山西财经大学;2010年
4 刘迁;利率调整的未预期部分对股票市场的影响[D];西北大学;2010年
5 孟庆莉;我国股票市场机制下的流动性研究[D];北京交通大学;2010年
6 李东;股权分置改革前后中国股票市场与经济增长关系的比较研究[D];长沙理工大学;2010年
7 杭龙;动力会计在股票市场中应用的初步探讨[D];浙江大学;2002年
8 李青;股票市场资源配置效应研究[D];天津财经学院;2003年
9 李恒;我国公募基金投资规模对股票市场定价影响的实证研究[D];复旦大学;2010年
10 马琳;股票市场流动性与预期收益[D];西北大学;2011年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026