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《首都经济贸易大学》 2006年
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保险期权博弈分析

孙建胜  
【摘要】:期权博弈方法结合了期权定价和博弈论两者各自的理论优势,帮助我们分析在连续时间和不确定性下的动态多人决策问题,其实质把局中人与未定权益相关联的支付函数值用期权定价技术确定,在局中人顺序行动的情形下求解动态博弈。期权博弈分析以期权价值最大化,代替了博弈模型中常见的期望效用最大化,这种最大化给出了局中人支付的无套利价值,因而可以看成期望效用的一个替代。与期望效用方法相比,期权定价方法的优势在于它自动考虑了货币的时间价值和风险的价格。这种方法在分析中非常有用,因为不确定性下的复杂决策问题可以把经典的最优化应用到期权价值上从而得到解决,因而这种方法也就经常被简化为寻找最大化或最小化的一阶条件。 目前,在金融决策文献中,还很少有人尝试把博弈论这种研究策略性环境中经济主体的互动决策问题的工具整合到连续时间的金融决策框架中。本文拟将期权博弈的分析框架应用于保险问题的研究上,这主要因为保险产品与许多保险决策问题都或多或少带有“或有索求权”的特征。像金融市场一样,保险市场中也充满了风险和不确定性,这就为基于连续时间金融框架的期权博弈理论在保险领域中的应用提供了可能。本文运用此方法着重分析了财险—责任险中的保险定价、保险公司的资本结构以及含隐性期权成分的寿险合同定价问题,全文共分为七章,内容如下: 第一章介绍了本文的选题背景及意义,对国内外关于期权博弈理论以及期权定价模型在保险中的应用文献做了较为全面的综述,最后介绍了本文的主要内容及创新之处。 第二章提供了为理解期权博弈理论和保险理论而必备的一些基础理论。第一节介绍保险理论的基础知识和保险经济学研究的基本内容及其发展趋势;第二节对期权的理论及定价方法做了简单的回顾;第三节介绍了动态博弈的基本理论,包括博弈的基本要素、均衡的概念及博弈的求解方法。 第三章建立保险的期权博弈分析框架。第一节介绍了连续时间金融框架下的期权博弈分析方法,给出了期权博弈理论的一般框架及其应用方法。第二节提出了保险中的期权定价模型。首先建立了在财产—责任险中的基于单时期和单险种的基本期权定价模型及其扩展—多险种的期权定价模型,然后讨论了股权资本配置问题以及保险人、投保人对保险公司的利益索求的期权模型;最后介绍了含隐性期权成分的寿险合同的公平定价模型。第三节小结总结了保险中
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