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交易成本对股指期货影响研究

王浩  
【摘要】: 股指期货是20世纪八十年产生的最重要、最成功的金融创新产品之一。它具有价格发现、规避股市系统风险等功能,是目前资本体系中重要的组成部分,其交易量不断上升,在国际资本市场上地位与作用越来越重要,甚至成为发展中国家开展金融衍生品交易的首选。在全球金融市场竞争日益激烈和我国全面开放资本市场的背景下,大量资金不断涌入证券市场,为保证中国股市的健康发展,我国有必要适时推出股指期货。股指期货一旦推出,将有利于完善股市的功能与机制,丰富广大投资者的投资工具,将对中国股票市场的发展起着重大的推动作用。 股指期货研究是西方金融工程研究的核心内容,已经得到了长足发展,而国内相关方面研究刚刚起步。目前,国内外有关股指期货的研究主要集中在定价、价格发现、投机套利、套期保值等方面。回顾前人研究成果,我们发现针对股指期货的研究往往忽视或没有重视资本市场广泛存在各种交易成本这一现实。然而,现实中成本的存在对于市场参与者以及整个股指期货市场来说,影响不容小觑。科斯从交易费用角度解释企业存在的原因,引发了人们对交易费用的重视和重新认识,从而获得诺贝尔经济学奖。于是,我们深受启发,想从交易成本这一角度探讨交易成本对股指期货市场的影响。本文主要做了三项工作。首先,对股指期货交易成本概念作出补充,并试图给出体现各种交易成本的股指期货定价模型;其次,在交易成本下试图推广股指期货套期保值问题;最后,通过建立数理模型、实证分析来说明交易成本对股指期货市场交易量和波动性的影响。


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