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《首都经济贸易大学》 2009年
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国有上市公司非效率投资的实证研究

殷冰洁  
【摘要】: 国有上市公司在我国的规模经济和资源配置上存在着优势,在市场经济运行中扮演着重要的角色。投资活动是国有上市公司最具能动性同时最有长期影响力的资源配置行为之一,因此投资效率是提升企业价值的关键因素。我国的国有上市公司,在股权结构上具有特殊性。多层次的委托代理关系、所有者的虚位等特殊性可能对非效率投资产生重大的影响。因此研究国有上市公司的非效率投资的类型以及相关的影响因素有较强的理论和实践意义。 本文选取了A股上市公司所有行业(除金融行业)2003年-2007年连续五年的数据,最后得到3060个年度观测值,其中国有上市公司样本数量为1543个,以研究:1、中国国有上市公司的投资是否存在非效率,表现出投资不足还是投资过度;2、国有上市公司的国有股比重是否对非效率投资行为有影响;3、分析其他对国有上市公司非效率投资行为产生影响的因素。 本文实证部分主要分为二个部分:第一部分,参照Vogt(1994)关于投资效率的模型,加入国有股比重和第一大股东比重两个指标,对国有上市公司的投资进行相关性检验,分析国有股比重对投资决策的影响以及国有上市公司非效率投资的类型。第二部分是分析国有上市公司非效率投资的影响因素,分别从股权集中度、融资约束以及国有资产管理制度等三方面着手,分析这些因素对于国有上市公司的非效率投资的影响。 本论文的主要结论有:1.我国国有上市公司存在明显的委托代理问题,出现了投资过度的现象;2.股权越集中的国有上市公司投资过度现象越严重;3.我国国有上市公司与其他上市公司相比不存在明显的融资约束;4.股权分置改革后,国有上市公司的非效率投资行为有所改善。文章最后针对实证研究的结论,从我国国有上市公司塑造国有股东的合格主体、适度减持国有股以降低上市公司的股权集中度以及深化国有商业银行的公司化改造等三方面提出政策性建议。
【学位授予单位】:首都经济贸易大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2009
【分类号】:F276.1;F275;F224

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