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《首都经济贸易大学》 2009年
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可转换债券对代理成本影响的实证研究

刘晓光  
【摘要】: 可转换债券这个融资工具诞生了已经有一百多年,在国内外都发展了很长时间,学者对可转换债券融资也已经进行了长期的深入研究,理论和实证研究已经取得了很多进展。但是,大多学者只专注于可转换债券的融资动机、融资优势、融资成本、发行定价等问题的研究,而从管理学、现代经济学和金融学理论的角度来说,我们要更多的去分析可转换债券对企业资本结构进而对代理成本、公司治理的影响,而不能仅仅将研究局限于其融资方面的问题。目前来看,理论界对可转换债券在这方面的研究相当有限;同样,在实务界,大多数发行可转换债券的企业尤其是国内企业更是仅仅把可转换债券视为一种融资成本比其他融资方式成本低的再融资方式或是推迟了的股权融资手段,对其具有的降低代理成本、改善公司治理机制的作用认识并不深刻。事实上,可转换债券不仅仅是一种重要的再融资方式,而且对公司治理有着重大影响,这是因为:可转换债券融资对企业的资本结构的影响在很大程度上影响着公司治理,其条款的设计更是能发挥降低代理成本的作用,改善公司治理。 在分析了目前的研究现状后,本文对可转换债券降低代理成本,改善公司治理的作用进行了分析和论证研究,在研究过程中采用了规范分析和实证分析的方法,以代理成本理论及代理成本与融资方式、资本结构的关系为基础,将可转换债券的性质和条款作为分析的依据,分析和研究了可转换债券在降低代理成本,改善公司治理方面的作用。 全文共分为六个部分:第一部分介绍了本文研究的背景、研究目的、研究意义、研究方法和技术路线、研究创新点;第二部分进行了文献综述;第三部分从理论上分析了可转换债券对代理成本的影响;第四部分用实证的方法检验了可转换债券对代理成本的影响;第五部分以复星可转换债券为例进行案例分析并在本部分对以上分析得出了结论;最后一个部分对本文的研究进行了总结并对充分发挥可转债的作用提出了建议。 本文在进行研究后得出结论:(1)可转换债券确实具有降低代理成本的独特作用,比较其它配发股份和增发新股等再融资方式,其不仅能发挥融资工具的融资作用,而且能起到降低代理成本,改善公司治理的作用;(2)要充分利用可转换债券降低企业代理成本的作用,如将其引入到股权激励制度中去,更好的发挥其降低代理成本的作用,为改善公司治理服务。
【学位授予单位】:首都经济贸易大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2009
【分类号】:F830.91

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