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《中共中央党校》 2003年
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金融市场动态开放中的利率—汇率联动

薛宏立  
【摘要】: 目前,中国虽然已经实现资本账户的部分开放,但资本流入(出)仍受限制;汇率制度表现为单一钉住美元制,利率仍受管制。因此,利率与汇率之间的互动性不强。随着国际经济一体化进程的加快和中国加入WTO,中国最终将开放金融市场,实现汇率自由浮动和利率市场化。一方面,这意味着利率与汇率之间的互动关系将在目前的基础上进一步加深;另一方面,也表明外部的风险冲击将不可避免地会袭击我国。因此,我们必须未雨绸缪,稳步推进开放进程,改革和开放金融市场来以其深度和广度吸收冲击,设置防范冲击的“利率—汇率”防波堤机制等,来抑制金融危机的发生。 本文运用现代经济分析工具,结合中国实际,从探讨利率—汇率联动机理入手,建立金融市场动态开放中的利率—汇率联动分析框架,进一步研究适合于中国的金融市场开放模式、利率市场化模式和汇率改革模式,从而以新的视角对中国加入WTO后金融市场开放中出现的新问题——风险冲击,提出一个系统的防范、预警和调节机制,为保持中国金融开放过程中经济发展的内外平衡,提供一个整体性思路。总体而言,作者在以下几个方面进行了研究努力:(1)从多角度探讨利率—汇率联动机理,构建用于分析中国实际的理论模型;(2)构建适用于中国金融市场开放的理论假说;(3)探讨与中国金融市场开放模式相一致的利率动态市场化模式;(4)探讨与中国金融市场开放模式相一致的汇率制度优选目标;(5)以上所有分析都归结为一个目的,即通过探讨金融市场开放中的利率—汇率联动,提出开放经济条件下防范和化解风险冲击、保持中国经济内外平衡的风险控制系统。 作者首先对本文研究的现实背景进行了简要分析。在指明金融市场开放实践对系统理论研究迫切需要的同时,作者明确了本文研究力图解决的问题。然后,通过对已有利率—汇率联动理论的系统回顾和国内学者研究现状的粗线条概括,作者认为,已有理论供给不能满足迫切的理论需求。以此为出发点,对本文的研究方向进行了明确定位。 目前的理论研究并没有为利率—汇率联动机理勾画一个全方位的轮廓,因此现实中不少对利率—汇率问题的分析总陷入片面的窘境。第一部分(第2章),作者从一般性总览、利率平价模型、蒙代尔—弗莱明模型和中央银行政策目标等四个分析角度对利率—汇率联动机理进行了详尽深入的分析,并有代表性地选取了几个国家(地区),对其利率—汇率联动情况进行了实证研究。在此,作者建立了利率—汇率联动的总体分析框架,构造了适合于中国的引入制度摩擦系数的利率平价模型,为后面即将展开的分析提供了分析框架和理论基础。 第二部分是建立在第一部分基础上的支线分析,包括3、4、5共三个章节,分别研究了金融市场的开放模式,在此开放模式基础上的利率市场化模式和汇率制度优选模式,以及三者对利率—汇率联动机理的影响。此部分的分析层层递进,金融市场开放模式决定利率市场化改革的进程,两者同时又是汇率制度优选的决定条件,三者又同时都对利率—汇率联动机理造成影响。 在对金融市场开放的收益风险权衡和中国金融市场开放的现实特征分析的基础上,作者首先提出了中国金融市场“动态开放”的理论假说,并在“动态开放”理论假说的基础上,分析了动态开放的不同阶段(不同的开放度)对利率—汇率联动的影响。然后,在金融市场 第2页共158页 金戳市场动态开放中的利串汇率联动——以中国为例的研究 动态开放假设的基础上,结合中国现实国情,作者分别对利率市场化改革模式和汇率制度优 、选模式进行了探讨。作者认为,中国利率市场化改革的新思路应该是与金融市场动态开放相 一致的动态利率市场化战略,并通过建立模型探讨了利率市场化程度对利率一汇率联动的影 响;金融市场动态开放条件下,我国汇率制度优选应该实施主动型变迁,变迁目标是真实管 理浮动而不是汇率目标区。并分析了不同的汇率制度选择对利率一汇率联动的影响。 第三部分(第6章)是本文所有论证的落脚点,也是本文所有论证的目的所在。作者在 本部分讨论的最主要问题,也是最大的创新,就在于创造性地构建了一个我国金融市场动态 开放中集风险保障机制、风险预警机制和风险调节机制于一体的风险冲击控制系统,并且分 析了如何通过它来最大限度地防范或削弱风险冲击对我国经济安全的影响。其中最具独创性 的当属作者以实证方式提出的风险冲击预警先行指标体系,通过这个预警指标体系测度的中 国目前的金融风险状态与作者第2章所构建模型的预测结果表现出惊人的一致性。 本文中,作者主要进行了如下理论创新: 创新之一:构造了一个新模型,即引人制度摩擦系数的利率平价模型。 创新之二:提出了一个理论假说,即中国金融市场动态开放的理论假说。 创新之三:创新性地提出中国金融市场动态开放中的风险冲击控制系统(包括三个子系 统人其中最具独创性的是作者以实证方式提出风险冲击预警的先行指标体系,其对中国风险 冲击的测算结果与第2章模型的预测结果呈现出惊人的一致性。 创新之四:提出了一个新
【学位授予单位】:中共中央党校
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2003
【分类号】:F830

【引证文献】
中国期刊全文数据库 前2条
1 王婧;;汇率—利率联动协调理论浅析及其现实意义[J];东方企业文化;2011年10期
2 汪振洋;金镝;;金融开放条件下利率—汇率联动与金融风险防范[J];商情(经济理论研究);2007年01期
中国博士学位论文全文数据库 前1条
1 薛宏立;金融市场动态开放中的利率—汇率联动[D];中共中央党校;2003年
中国硕士学位论文全文数据库 前6条
1 陈丽;金融危机背景下中美主要金融政策评析与比较[D];江西农业大学;2011年
2 李倩倩;我国利率—汇率联动机制研究[D];哈尔滨工业大学;2011年
3 符廷銮;市场化进程中的人民币利率与汇率联动效应分析[D];西南财经大学;2009年
4 房青;远期汇率变动的期限结构特征研究[D];上海交通大学;2010年
5 董甜甜;开放进程中我国利率与汇率的联动关系研究[D];苏州大学;2012年
6 管龙;人民币汇率与利率联动关系研究[D];新疆财经大学;2012年
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 钟伟;巴曙松;高辉清;赵晓;;中国金融风险评估报告[J];财经界;2002年09期
2 倪克勤,熊锐;国际资本流动与国际收支危机[J];财经科学;2000年02期
3 倪克勤,刘柯柯;加入WTO后我国货币市场发展研究——从汇率制度、资本流动与货币政策角度的思考[J];财经科学;2001年03期
4 林荔,赵苏海;交易成本对名义汇率的影响[J];财经科学;2001年04期
5 薛宏立;浅析利率平价模型在中国的演变[J];财经研究;2002年02期
6 韩继云;关于人民币资本项目管理的几点思考[J];财经研究;1997年07期
7 昊拓;行为金融理论对“市场选择”机制的分析[J];财经理论与实践;2001年04期
8 冯用富;汇率目标区:中国金融进一步开放中汇率制度的选择[J];财贸经济;2001年02期
9 李德;开放经济中的银行监管研究[J];财贸经济;2001年04期
10 王宇;开放经济下中国的金融改革与政策调整[J];财贸经济;2001年07期
中国博士学位论文全文数据库 前1条
1 薛宏立;金融市场动态开放中的利率—汇率联动[D];中共中央党校;2003年
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 陈林;论经济转型时期的供给特征[J];阿坝师范高等专科学校学报;2000年01期
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8 方燕;居民储蓄与通货紧缩[J];北京商学院学报;1999年06期
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中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 张震;;民有金融、民间财团和社区银行——基于浙江温州、台州案例的比较制度分析[A];第十一届中国制度经济学年会论文汇编(下)[C];2011年
2 周立;;两部门合作:农村金融体系形成的一般逻辑与中国经验[A];首届中国经济论坛论文集[C];2005年
3 王志强;王雪标;王振山;;蒙代尔-弗莱明模型的非结构化经验分析:来自中国的证据[A];第三届中国金融论坛论文集[C];2004年
4 孔凡斌;郑云青;杜丽;;中国林业市场化进程评价理论及实证研究——基于15个省(自治区)2002~2006年相关统计数据[A];低碳经济时代的林业技术与管理创新[C];2010年
5 孙健;辛然;;制度变迁与民营中小企业的发展[A];中国中小企业改革与发展研讨会暨中国企业管理研究会2001年年会论文集[C];2001年
6 范从来;曹丽;;人民币实际有效汇率的计算:1994-2001[A];与时俱进 开拓进取(下)[C];2002年
7 岳华;李明;;以托宾税管理资本异常流入的技术运用[A];首届上海青年经济学者论坛论文集[C];2006年
8 岳华;李明;;以托宾税管理资本异常流入的技术运用[A];上海市经济学会学术年刊(2006)[C];2007年
9 徐明东;田素华;;中国国际收支双顺差与货币供给动态关系:1994—2007——基于抵消系数和冲销系数模型的分析[A];上海市经济学会学术年刊(2007)[C];2008年
10 钟小云;;货币错配与中国资本外逃关系的实证分析[A];上海市经济学会学术年刊(2008)[C];2009年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 张莉;我国货币政策的利率传导机制及效率研究[D];苏州大学;2010年
2 熊文;新地缘政治经济框架的建模与模拟[D];华东师范大学;2011年
3 黄武俊;开放经济下中国货币政策有效性研究[D];南开大学;2010年
4 李树培;我国的加速工业化战略与内需不足[D];南开大学;2010年
5 吴建涛;人民币汇率制度改革的政策效果和经济影响研究[D];南开大学;2010年
6 陈勇;宏观经济、货币政策与债券市场[D];南开大学;2010年
7 李继伟;我国资本项目开放中的风险预警研究[D];暨南大学;2010年
8 胡剑;基于利率、汇率、股价联动性商业银行市场风险综合度量的阶段性研究[D];北京交通大学;2010年
9 李艳丽;人民币汇率制度改革:基于制度变迁视角的研究[D];武汉大学;2009年
10 庞菁菁;我国利率波动传导效应研究[D];吉林大学;2011年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 吴杰;中德中小企业技术创新问题对比研究[D];上海外国语大学;2010年
2 李海明;外汇储备变动对我国货币政策的影响分析[D];上海外国语大学;2010年
3 徐智伟;购买力平价理论:检验及其运用[D];上海外国语大学;2010年
4 王婷婷;A银行利率风险管理策略研究[D];哈尔滨工程大学;2010年
5 李超;中印实际有效汇率波动对产业—就业结构影响的比较研究[D];中国海洋大学;2010年
6 邓乐;国际短期资本流动对我国商业银行体系稳定性的影响研究[D];湘潭大学;2010年
7 喻多娇;中国货币政策对国际收支结构影响的实证研究[D];湘潭大学;2010年
8 饶伟;基于成本分析的中小企业融资策略研究[D];南昌大学;2011年
9 陈喻喆;基于多元GARCH模型的中美日汇率之间相互影响的实证研究[D];东北财经大学;2011年
10 周彬;经济趋同条件下人民币汇率水平波动与趋势研究[D];东北财经大学;2010年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 李学彦,姜彦福;对我国加快推进利率市场化的几点思考[J];北京商学院学报;2001年02期
2 隋学深;杨忠海;;沪深两市股指时间序列突变点贝叶斯检测模型研究[J];商业研究;2007年02期
3 钟伟;巴曙松;高辉清;赵晓;;中国金融风险评估报告[J];财经界;2002年09期
4 倪克勤,熊锐;国际资本流动与国际收支危机[J];财经科学;2000年02期
5 倪克勤,刘柯柯;加入WTO后我国货币市场发展研究——从汇率制度、资本流动与货币政策角度的思考[J];财经科学;2001年03期
6 林荔,赵苏海;交易成本对名义汇率的影响[J];财经科学;2001年04期
7 熊鹏;人民币利率对汇率影响的实证研究:1981-2003[J];财经论丛(浙江财经学院学报);2005年05期
8 佟孟华,钟春仿,郭多祚;结构突变及其对上证指数的实证研究[J];财经问题研究;2004年03期
9 许文彬;;开放经济条件下我国宏观金融政策组合探析[J];财经问题研究;2006年02期
10 何慧刚;;我国利率—汇率联动协调机制研究——基于“汇率超调模型”视角的实证分析[J];财经问题研究;2007年05期
中国博士学位论文全文数据库 前6条
1 张弘林;西方股票投资思想的演变与当代中国股市研究[D];复旦大学;2006年
2 严维石;美联储信息优势与其货币政策目标[D];复旦大学;2006年
3 徐国希;人民币实际汇率购买力平价实证研究[D];华中科技大学;2006年
4 冯霞;开放经济条件下我国利率汇率联动风险机制研究[D];上海交通大学;2007年
5 吴祥佑;论汇率利率联动与寿险经营稳定性[D];厦门大学;2009年
6 金涛;利率、股价和汇率关联的实证研究[D];江西财经大学;2010年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 朱燕;汇率升值、预期与货币政策:历史及经验研究[D];浙江大学;2011年
2 敖颖全;货币政策中介目标的选择——以美国为例的分析[D];吉林大学;2004年
3 张民;关于我国利率市场化中的利率与汇率关系研究[D];山东大学;2005年
4 郭四军;人民币汇率的外部影响因素研究[D];中共中央党校;2006年
5 冯博;汇率波动率期限结构研究[D];上海交通大学;2007年
6 王俊芳;内外均衡视角下中国利率政策与汇率政策的协调研究[D];厦门大学;2006年
7 杨海涛;利率期限结构动态模型及应用研究[D];厦门大学;2006年
8 王哲;我国利率市场化进程中利率与汇率关系的实证研究[D];吉林大学;2007年
9 肖德文;开放经济下中国的利率—汇率联动:理论与政策[D];华南师范大学;2007年
10 陈传秀;基于Vasicek模型的利率期限结构实证与应用研究[D];东北财经大学;2007年
【二级引证文献】
中国期刊全文数据库 前3条
1 王婧;;汇率—利率联动协调理论浅析及其现实意义[J];东方企业文化;2011年10期
2 汪振洋;金镝;;金融开放条件下利率—汇率联动与金融风险防范[J];商情(经济理论研究);2007年01期
3 徐冰涵;;利率与汇率联动关系研究文献综述[J];中国证券期货;2013年03期
中国硕士学位论文全文数据库 前9条
1 陈丽;金融危机背景下中美主要金融政策评析与比较[D];江西农业大学;2011年
2 常彪;人民币汇率与利率联动机制研究[D];首都经济贸易大学;2011年
3 李倩倩;我国利率—汇率联动机制研究[D];哈尔滨工业大学;2011年
4 符廷銮;市场化进程中的人民币利率与汇率联动效应分析[D];西南财经大学;2009年
5 房青;远期汇率变动的期限结构特征研究[D];上海交通大学;2010年
6 董甜甜;开放进程中我国利率与汇率的联动关系研究[D];苏州大学;2012年
7 丁伟华;人民币汇率市场化进程中利率与汇率的关系研究[D];上海师范大学;2012年
8 管龙;人民币汇率与利率联动关系研究[D];新疆财经大学;2012年
9 陈静;汇率与利率联动关系研究[D];重庆大学;2012年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 钟伟;巴曙松;高辉清;赵晓;;中国金融风险评估报告[J];财经界;2002年09期
2 倪克勤,熊锐;国际资本流动与国际收支危机[J];财经科学;2000年02期
3 倪克勤,刘柯柯;加入WTO后我国货币市场发展研究——从汇率制度、资本流动与货币政策角度的思考[J];财经科学;2001年03期
4 林荔,赵苏海;交易成本对名义汇率的影响[J];财经科学;2001年04期
5 冯用富;外部投机冲击与东南亚金融危机──理论与实证的考察[J];财经科学;1998年04期
6 薛宏立;浅析利率平价模型在中国的演变[J];财经研究;2002年02期
7 韩继云;关于人民币资本项目管理的几点思考[J];财经研究;1997年07期
8 史瑞军;金融安全之我见[J];财经理论与实践;2000年01期
9 昊拓;行为金融理论对“市场选择”机制的分析[J];财经理论与实践;2001年04期
10 冯用富;汇率目标区:中国金融进一步开放中汇率制度的选择[J];财贸经济;2001年02期
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中国期刊全文数据库 前10条
1 黄雪霜;;马永斌:构建“大学-政府-企业生态网”[J];中国高校科技与产业化;2010年Z1期
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3 朱孔来;张华;;论熵、耗散结构理论在生态农业研究与建设中的应用[J];生态经济;1991年04期
4 郭俊义;;广义量化——一种研究复杂管理系统的新方法[J];管理科学;1991年04期
5 李炜;;高中武术选项教学中如何进行分组分层教学[J];商情(教育经济研究);2008年03期
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8 ;以市场为导向 全面开展企业标准化工作[J];企业标准化;1994年01期
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10 张向先;王蕊;;多维透视国家信息化评价体系[J];现代情报;2007年08期
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3 严霞;;诗意地言说课程行动研究——初探行动研究话语的表述[A];江苏省教育学会2006年年会论文集(文科专辑)[C];2006年
4 张伟峰;;自组织、创新网络和路径创造[A];第五届中国科技政策与管理学术年会暨研究会理事会论文集[C];2009年
5 张林;罗晓初;徐瑞林;赵理;;基于时间序列的电力负荷预测新算法研究[A];2006电力系统自动化学术交流研讨大会论文集[C];2006年
6 王秀云;杨秀华;陈起引;;腔内超声在尿道内切开术中的应用[A];中国超声医学工程学会第七届全国腹部超声学术会议学术论文汇编[C];2007年
7 许威威;潘志庚;张明敏;;智能虚拟环境中的决策模型及其应用[A];中国图象图形学会第十届全国图像图形学术会议(CIG’2001)和第一届全国虚拟现实技术研讨会(CVR’2001)论文集[C];2001年
8 鲁华;;组织学与胚胎学教学模式的改革[A];中国解剖学会2011年年会论文文摘汇编[C];2011年
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2 陆江兵 张文江;南京大学长江三角洲经济社会发展研究中心[N];中国社会科学院院报;2007年
3 本报记者 方方;张维迎:企业徘徊在合法与合理之间[N];中国经济导报;2006年
4 张萍 董艳萍;天津石化热电部建赛场选人才[N];中国石化报;2006年
5 闻龙根李祥 崔伟;预备役部队动员准备应强化“四个转变”[N];中国国防报;2008年
6 刘玉山;“网络中心战”:让未来战场改头换面[N];中国国防报;2004年
7 记者 耿旭静 实习记者 陈兴仪;市民坐地铁过影像隧道叹电影[N];广州日报;2005年
8 金泉;科左后旗全力推进工业化进程[N];通辽日报;2006年
9 胡颜军 张爱群 记者 韩雪洁;四平加快项目建设[N];吉林日报;2006年
10 朱青生;立即修订[N];中华读书报;2007年
中国博士学位论文全文数据库 前1条
1 薛宏立;金融市场动态开放中的利率—汇率联动[D];中共中央党校;2003年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 陈惟;晚期现代主义建筑的课件教学[D];浙江大学;2002年
2 李宁;语文阅读教学生态环境的建构[D];山东师范大学;2008年
3 刘红峰;系统思维视野下的和谐社会研究[D];延安大学;2008年
4 李彦;新课标下语文阅读教学的生态化建设[D];山东师范大学;2006年
5 林莉;视域融合视角下的翻译主体间性[D];湘潭大学;2007年
6 杨艺清;.NET平台下Web Services的技术研究与实现[D];中南大学;2005年
7 吴校军;DartGrid集成开发环境的设计与实现[D];浙江大学;2005年
8 彭双云;基于Ontology的空间信息共享与互操作研究[D];云南师范大学;2005年
9 黄卫剑;新产品开发的网络研究[D];浙江工业大学;2004年
10 李德平;企业并购中的财务风险分析及防范[D];武汉大学;2005年
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