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我国创业投资的发展模式与途径研究

张建平  
【摘要】: 伴随着全球社会进入知识经济时代,科技发展对经济增长起着决定性作用,而科技开 发与科技成果产业化主要依赖创业投资。发达国家的实践表明,创业投资是高科技产业的 发动机,是知识经济的推进器。创业投资促进了创新与高科技产业化,加速了知识经济的 形成,使经济增长日益集约化,创造了大量就业机会,维持了经济繁荣稳定。我国改革开 放二十多年的实践和十多年来对创业投资的经验探索证明,我国经济总体素质不高,高科 技产业落后,缺乏创新等一系列问题,与没有真正意义上的创业投资有密切关系。我国发 展创业投资是21世纪迎接知识经济挑战,实施科教兴国战略、提高综合国力,有效防范金 融风险的迫切需要。在目前阶段,积极发展创业投资有助于缓解结构性资金矛盾、扩大有 效需求、推动技术创新和高科技产业的发展,适应网络经济和新经济的需要。 在回顾国内外创业投资发展历程的基础上,本文分析了我国目前发展创业投资面临的 机遇和挑战,总结出我国创业投资发展面临的五大问题,即创业投资的入口——投资主体 问题,运作问题,出口——退出机制问题,创业投资的发展环境问题和人才问题。在创业 投资的发展过程中,处于不同的发展环境和发展阶段,所面临的主要问题也有所不同。因 此,政府应当在充分调查研究的基础上,针对创业投资的不同发展阶段所面临的不同问题 作出相应的政策调整。应当根据创业投资不同发展阶段的突出矛盾问题,抓住重点,解决 关键问题。 通过理论与实践相结合的方法,重点探讨了创业投资的理论内涵,我国发展创业投资 的基本模式和主要途径。为了探索具有中国特色的创业投资发展道路,在研究分析美国的 “民营官助”模式、欧洲的“大企业联合政府参与”模式以及日本的“官民结合”模式 利弊的基础上,结合我国实际情况,提出了我国发展创业投资的总体模式应当是“官助民 办”。该模式由创业投资的入口模式、运作模式、监管模式、国际合作合作模式及出口模 式等子模式构成。 所谓“官助”,即政府应为创业投资的发展营造一个良好外部环境;在创业投资的启 动阶段,可以出资兴办一批创业投资公司和创业投资担保机构,对民间创业资本起引导和 示范作用。但这部分创业投资一要设计一套相对严格的委托——代理制度,并实施严格监 管;二要注意政府出资的阶段性,当创业投资起步以后,政府资金应逐步退出创业投资领 域,因为政府资金的运作不完全适合创业投资的本质要求。 所谓“民办”,指创业投资的资金来源应以民间资本为主体,完全按照市场机制运作, 在政府营造的良好环境中,私人资本、企业资金、机构资金和外资成为创业投资的主要来 源;创业基金或者创业投资公司得以建立并规范运作;投资银行等中介机构在创业企业的 发展和上市过程中发挥有效作用;国外创业投资纷纷投向国内的创业企业。创业投资的退 出可以充分利用内地创业板市场、香港特区创业板和海外新兴市场上市,可以方便地采用 股权转让方式,也可以适时解散清算。 为实施这一发展模式,在我国需要走以下八条途径:正确认识创业投资,提高风险防 范意识;创造有利于创业企业发展的外部环境;建立和培盲创业投资主体机构;完善中介 机构服务体系;有步骤第建立和发展多种退出方式:培养一批高素质的创业资本家;创迭 条件积极利用外资;发挥高科技园区培养创业企业的优势。在当前发展阶段 最重要、最 紧迫的的途径有三条 包括营造外部环境、发展创业基金和完善退出机制。 营造良好的外部环境包括制订和修改鼓励创业投资发展的有关法律法规;对创业役资. 基金(含创业投资公司)和创业企业给子税收。补贴、担保等必耍的政策扶持;通过制度 创新,创造一个良好的人才市场。技术市场和资本市场环境;培育和发展一批能够为创业 投资提供良好服务的一般中介机构和专门中介机构,公正。公平对待民营企业;这是创业 投资健康发展赖以存在的条件。 解决入口问题很重要;因为没有创业基金和创业投资公司,大部分民间资金和机构资 金难以进入创业投资领域。我国应积极借鉴国际经验,确定适合我国国惰的创业基金发起。 组织和管理方式。创业基金可以采取公募和私募相结合的办法,至于以哪种办法为主很难 从理论上简单判定;需要在市场中经过实践检验后才能确定。目前公司型创业基金较契约 型可能更合适,但发展方向应是私募型的有限合伙制,即契约型。应允许保险基金等非银 行机构进入创业资本市场:对证券公司和商业银行准入限制的解除应在我国金融改革比较 到位的条件下进行。创业基金的组织形式可以有两种,创业基金(含创业投资公司)和企 业附属的创业投资机构。为了防范风险,创业基金的内部组织必须坚待三权分立的组织结 构;无论是公募型基金还是私募型基金,都应进行监管。 如果没有完善的退出机制,没有出口,创业投资的正常循环运作就会受阻,全社会的 创业投资就不可能有一个大发展。我国内地目前急需创业板,但条件不够成熟,在法律和 制度上需要做?


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