收藏本站
《中国社会科学院研究生院》 2001年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

新兴市场ADRs研究

张泽来  
【摘要】: ADKS(American DePositary Receipts即美国存托凭证)是一种可转让的、 代表股份的证明,它由美国银行发行,表示拥有一个或多个存于原发行国托管 银行的非美国发行人的股权份额。ADRs已成为美国境内的投资者投资于外国公 司股票、外国公司进入美国资本市场招股融资以及国际证券投资组合的重要工 具。本文共分三部分,分别对新兴市场ADRs市场、国际投资组合和其对中国股 票市场发展的借鉴意义进行研究。 第一部分研究了新兴市场ADRs的发展现状、发行折价和后市表现。发行折 价是指股票发行价低于上市价的情况。研究中以1990-1996年69支来自16个 新兴市场国家的ADRs为样本,配以89支来自18个发达国家的AORs。同时, 随机抽取了1990-1996年间发行的251支美国国内普通股股票,借以与ADRs IPOs进行比较。结果显示:ADRs IPOs的平均折价率为5.71%,比同期美国IPOs 的折价率低9.94%,如果考虑到公司风险、IPOs规模、发行费用、价格变动以 及承销商等因素,实际只低4.768%;二月份平均发行首日回报率最高(14.47%), 私有化IPOs(5.156%)的折价率比非私有化IPO(3.445%)高。在17种行业中, ADRs IPOs在15个行业中平均发行首日回报率均值为正,另外两个行业为负, 最高的发行首日回报率均值是软件系统服务(17.9%)。回归分析表明;发行费 用、部分价格调整、风险、私有化虚拟变量、常量以及承销商规模系数有显著 性、本研究的结果推翻了信号传递理论的一级市场定价机制假说,提出了ADRs IPOs与美国IPOs不同的定价机制的理论假说。新兴市场 ADR IPOs折价率较低 是因为跨国上市遇到的替代信息传递机制所致。二级市场表现主要分析新兴市 场ADRs发行首日后1个月、6个月、1年、2年和3年的回报情况,并考察发 行折价与二级市场表现之间的关系。结果表明,发行析价率(发行首日回报率) 只是影响IPOs的后市表现的因素之一,修正了信号理论关于发行首日回报率较 高的IPOs的二级市场表现预期优于发行首日回报率较低的IPOs的假说。 第二部分以智利和墨西哥为案例,研究各国市场溢出效应和新兴市场ADRs 国际投资组合。运用选定的样本对每个国家分别建立三组不同的投资组合,设 定了12组假设,并分五步进行检验,最后给出了具体的ADRs投资组合策略选 择方案。 第三部分研究ADRs与中国股票市场发展问题。指出ADBs是美国资本输出 和国际投资的重要形式;依照ADRs样板,推出中国的存托凭证;处理好海外融 资与国家主权关系;开放与建设并重、积极适度争取海外融资是股票市场发展 首选战略。
【学位授予单位】:中国社会科学院研究生院
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2001
【分类号】:F830.9

手机知网App
【共引文献】
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 盛海;;安徽省农机购置补贴的效果研究[A];现代农业理论与实践——安徽现代农业博士科技论坛论文集[C];2007年
2 张震;;民有金融、民间财团和社区银行——基于浙江温州、台州案例的比较制度分析[A];第十一届中国制度经济学年会论文汇编(下)[C];2011年
3 罗士龙;;商业银行风险管理分析[A];京津冀城市集群发展与廊坊市域经济定位的延伸研究——第五届环渤海·环首都·京津冀协同发展论坛学术会议论文集[C];2011年
4 张峦;周晓娜;;北京市城镇低收入群体的现状与变动趋势研究[A];北京市第十五次统计科学讨论会获奖论文集[C];2009年
5 黄久美;尹希果;;立足IPS的产业集聚与我国中小企业的发展策略[A];重庆工程图学学会第十四届图学研讨会交流暨第二届CAD应用、CAI软件演示交流大会论文集[C];2004年
6 刘树君;;经济学数学化的哲学思考[A];第二届中国科技哲学及交叉学科研究生论坛论文集(博士卷)[C];2008年
7 叶宝忠;;文献述评写作之我见[A];学术交流质量与科技研发创新——中国科协第三届学术交流理论研讨会论文集(下)[C];2008年
8 刘心宇;张瑞彬;;中国大陆引进境外企业上市的国际经验借鉴[A];“中国视角的风险分析和危机反应”——中国灾害防御协会风险分析专业委员会第四届年会论文集[C];2010年
9 曹中红;朱卫东;;美菱股份资本结构优化对策探析—基于权衡理论的思考[A];中国会计学会高等工科院校分会2006年学术年会暨第十三届年会论文集[C];2006年
10 史楠;;巴西现代化进程中“巴西奇迹”和两极分化问题[A];"发展中国家现代化模式"学术讨论会论文汇编[C];2005年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 王岩;职业体育联盟的经济分析[D];上海体育学院;2010年
2 蒋辉宇;境外企业境内股票发行与上市监管法律制度研究[D];华东政法大学;2010年
3 吴奇志;经济全球化下金融危机的治理研究[D];上海外国语大学;2010年
4 张静;全球化背景下跨国公司伦理沟通研究[D];上海外国语大学;2010年
5 颜晓闽;美国证券法律史研究[D];华东政法大学;2010年
6 马勇;欧盟科技一体化研究[D];华东师范大学;2011年
7 方媛;中国股市波动问题研究[D];华中科技大学;2010年
8 赵静;资产支持证券的监管制度研究[D];华东政法大学;2010年
9 银晓丹;企业国有资产监管法律制度研究[D];辽宁大学;2010年
10 郁方;中国银行业垄断与规制研究[D];华南理工大学;2010年
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 希文;;殷切的期望 善意的建议——上海金融中心国际讨论会侧记[J];国际展望;1987年12期
2 骁卫;;西方股市暴跌的原因与影响[J];中国金融;1987年12期
3 ;邓小平谈股票市场[J];武汉金融;1992年03期
4 雷晓阳;1995年9月股票市场热点[J];证券市场导报;1995年11期
5 陈勇,刘沪霞;大陆、台湾股票市场前景分析[J];陕西师范大学学报(哲学社会科学版);1996年S1期
6 ;证券股票市场进入新的发展阶段[J];中国经济信息;1996年24期
7 钱东宁;;近期全球股市动态及分析[J];国际金融;1996年04期
8 关永久;论战后日本股票市场结构[J];现代日本经济;1997年03期
9 陈洁玲 ,刘辉;规范和发展股票市场的税收对策[J];辽宁税务高等专科学校学报;1997年03期
10 靳香玲,马国强;股票市场的稳定发展与企业并购[J];当代经济科学;1998年05期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 王霞;吴健中;;组合投资理论在上海股市中的应用分析[A];管理科学与系统科学进展——全国青年管理科学与系统科学论文集(第4卷)[C];1997年
2 林冬云;庄慧忠;;股票混沌动力模型探讨[A];2000中国控制与决策学术年会论文集[C];2000年
3 杨治辉;贾韩梅;;股票收益率相关性的网络结构分析[A];中国自动化学会控制理论专业委员会B卷[C];2011年
4 ;金融专场[A];2004年中国经济特区论坛:科学发展观与中国的发展学术研讨会论文集[C];2004年
5 万阳松;陈忠;;加权股票网络中的无标度行为研究[A];第二届全国复杂动态网络学术论坛论文集[C];2005年
6 史永东;赵永刚;;中国证券市场非线性特征的实证分析[A];第八届中国管理科学学术年会论文集[C];2006年
7 张林;张健;滑建中;;股票市场计算机系统的现状及安全分析[A];第十一届全国计算机安全技术交流会论文集[C];1996年
8 杨华;陈迅;易成栋;;基于面板门限模型的股票市场规模效应研究[A];第十二届中国管理科学学术年会论文集[C];2010年
9 王刚;韩立岩;;灰色模型在中国股票市场预测中的应用[A];2002年中国管理科学学术会议论文集[C];2002年
10 潘振良;;股份制改造存在的问题及对策[A];“银座杯”征文及“现代产权制度改革”研讨会论文集[C];2004年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 广州万隆;股指期货推出对股市的四大影响[N];证券日报;2006年
2 王群航;上周净值增长基金仅5只[N];证券日报;2007年
3 ;12倍跃升 台湾地区曾如是[N];证券日报;2007年
4 张晓凌王晓津;流动性充裕时期的银证互动[N];中国证券报;2007年
5 任亮;胡祖六:10年后中国股市规模有望列全球第三[N];第一财经日报;2007年
6 王国强;切莫短视 逼空行情渐近尾声[N];上海证券报;2007年
7 ;基金净值保持增长势头[N];珠海特区报;2006年
8 牛娟娟;商业银行可代客投资英国股票市场[N];金融时报;2007年
9 ;二月份是较好的调仓布局时机[N];上海证券报;2008年
10 证券时报记者 贾壮;去年我国同业拆借量超10万亿[N];证券时报;2008年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 卢长洪;我国股票市场运行特征的理论阐述与计量检验[D];吉林大学;2010年
2 赵勇;金融危机背景下中美欧股票市场联动性研究[D];上海社会科学院;2012年
3 倪庆东;汇率变动对我国股票市场的影响研究[D];西南财经大学;2010年
4 李林岭;我国股票挂钩结构性产品的研究[D];西南财经大学;2010年
5 邸月;中国A股市场股票与其主要投资基金股东组成的二分网性质研究[D];北京邮电大学;2012年
6 陈花;基于复杂网络的股票之间有向相关性研究[D];北京邮电大学;2012年
7 吴晓兰;我国上市公司股票期权激励效果及其影响因素研究[D];华中科技大学;2011年
8 苏艳丽;我国股票市场参与主体行为研究[D];东北大学;2010年
9 李静;基于行为金融学的股票市场投资者行为研究[D];中国社会科学院研究生院;2012年
10 刘昱劭;亚洲国家和地区股票与外汇市场变动研究[D];厦门大学;2014年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 丁书锦;我国股票市场“晴雨表”效应的实证研究[D];山东大学;2010年
2 李娜;中国股票市场波动及其控制研究[D];山西财经大学;2010年
3 刘迁;利率调整的未预期部分对股票市场的影响[D];西北大学;2010年
4 孟庆莉;我国股票市场机制下的流动性研究[D];北京交通大学;2010年
5 李东;股权分置改革前后中国股票市场与经济增长关系的比较研究[D];长沙理工大学;2010年
6 杭龙;动力会计在股票市场中应用的初步探讨[D];浙江大学;2002年
7 李青;股票市场资源配置效应研究[D];天津财经学院;2003年
8 李恒;我国公募基金投资规模对股票市场定价影响的实证研究[D];复旦大学;2010年
9 马琳;股票市场流动性与预期收益[D];西北大学;2011年
10 谭振杰;中国股票市场货币政策传导效应的实证分析[D];山东经济学院;2011年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026