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对我国风险投资业的再认识

赵福利  
【摘要】: 一、论文选题目的: 风险投资是科学技术与金融相结合的产物,它支持中小企业发展,支持拥有新思想、新观念和新发明的企业家创业,努力使技术成果商品化,从而促进高新技术产业的发展。鉴于风险投资对我国经济发展有着十分重要的意义,我选择了《对我国风险投资业再认识》作为硕士论文题目,并试图从基本概念、基本经济学理论出发、研究国内外风险投资活动,分析这项事业在我国的现状和存在的问题,力求对我国风险投资业的发展有所助益。 二、论文结构及主要内容: 导言部分:现代意义上的风险投资起源于美国。被称为“风险投资之父”的乔治·迪罗特的成功实践,以及1971年美国证券交易商协会自动报价系统纳期达克(NASDAQ)的建立,极大地刺激了风险投资业发展。此后风险投资成功塑造了苹果电脑、微软、英特尔、康柏等一大批高新技术明星企业。我国风险投资业起源于80年代中期,十余年实践,虽有成绩,更有缺憾,中国风险投资业正面临严峻的挑战。 论文第一部分回顾和讨论了风险投资的基本理论、基本意义和风险投资有效运作的制度环境。重点归纳了风险投资四个基本属性即权益与战略性、高风险与高增值性、追新与专业性、不确定与外部性之后,分析了风险投资对我国国民经济发展所具有的战略意义,指出在“经济全球化”背景下,风险投资作为科技成果转化和高新技术产业化的“孵化器”,会带动整个产业结构升级换代、进而改变整个社会生产和生活方式;并强调具有独立自主知识产权的高新技术产业,将决定我国在国际竞争中的综合地位、国际贸易中的比较优势以及国家的经济安全。 关于风险投资有效运作的制度环境,我认为,无庸讳言,我国风险投资业自身存在着产权制度方面的缺陷,同时又以同样存在制度缺陷的国有生产企业为主要投资对象,其发展前景必然是可悲的。因此,中国的风险投资业发展将有赖于我国包括金融企业在内的国有企业改革的深入以及现代企业制度的真正建立。强调了产权制度在促进风险投资方面的两个显著作用:一是明确和维护风险投资者的风险与收益;二是能够消除或减弱有损于交易的不确定性,降低阻碍合作的外部性,进而增大创新动力。专利制度对促进风险投资发展起着至关重要的作用,文中特别强调专利制度在法律上保证一定时间内发明成果的使用不具有公共产品的性质,因此供给过程中会拒绝“搭便车”,以确保创新产品在一定时期内能够获得超额垄断利润,保障投资者权益。与风险投资相关的第三个制度安排是资本市场的建立,它在促进风险投资发展方面起到两个方面的作用:一是便于风险投资公司的融资或资本积聚,二是实现风险资本的自由交易,促进风险投资良性循环。产权的可自由交易是以排他性为前提的,是保证所有者的财产能够自由进入市场,并且在自愿和公平的条件下进行交易。建立资本市场的意义在于帮助风险投资顺利进行产权转让和并购,使之成为风险投资退出的主渠道。 论文第二部分强调了风险资本的使用方向应由市场来决定。我认为,对于“逐高利而动”的风险资本家来说,风险投资的“要义”或基本动力在于“通过承担高风险换取高额回报”。至于这种资本进入哪一个领域驾驭风险,则完全取决于整个市场环境以及市场所显示的投资赢利机会。“推动高新技术产业的发展”、“带动产业升级换代”是风险资本家“追逐私利”投资行为在客观上产生的宏观后果,而并不是其主观意图或初衷。我国目前强调 发展风险投资的指导思想,一是要促进高新技术产业化,二是要为中小企业开辟融资渠道。 这两种期望虽在实际后果上与自发的风险投资运作后果不存在冲夹,却与风险资本家的初 衷截然不同。因此不宜由政府通过产业政策直接规定和干预风险投资的使用方向,代替市 场对风险资本的配置功能:而是应着力于通过制度建设来营造适合风险投资活动蓬勃发展 的市场环境和激励机制。因为“创新的动力来源于创新的利润”,“有利的创新制度是风险 投资支持创新企业发展的关键。”(诺斯) 政府确定的优先发展的高新技术领域固然重要,但不可局限于此。对于我们这样一 个处于转轨中的发展中国家来说,更为迫切的现实需求恐怕还是利用高新技术、新的生产 组织方法改造我们的传统产业,特别是市场经济条件下的生产、营销、运营组织方式同样 也会极大地促进我国传统产业的发展。因此风险投资对象的选择决不可拘泥于“高新技术” 的开发与孵化,风险投资在传统行业中同样大有作为。 论文的第三部分,阐述了我国风险投资业发展的基本状况和问题,指出在官办官营仍 为主导的经营模式下,无论设计怎样周密的监督代理人方案,还是难以解决内部人控制和 预算软约束问题,当然更无法建立有效的风险控制和激励机制。本文认为政府的财政收入 主要来白企业或个人的纳税,纳税人的这些支山等同于购买政府的公共服务。如果拿纳税 人的钱再去办公司与纳税人


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