收藏本站
《中国社会科学院研究生院》 2002年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

中国发展股指期货的可行性及运作模式研究

鲁莉  
【摘要】: 股指期货是二十世纪八十年代发展起来的新型投资工具,也是目前全球最活跃的金融衍生产品。股指期货是否可以在中国开展已成为我国证券期货业研究的一个重要问题。 股指期货最早诞生于美国,被誉为二十世纪八十年代“最激动人心的金融创新”,其实质是投资者通过买卖股票指数合约,将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程。随着信息技术的发展和资本全球化,新时期的股指期货在市场规模、品种创新、交易所组织形式及交易方式等方面都呈现出不同的特点。 1993年我国海南省曾尝试开设股指期货,但因条件不成熟而被迫关闭。时至今日,各方面条件已发生了很大改观,本文认为目前在我国推出股指期货的时机已基本成熟。股指期货已经成为保障我国宏观经济稳定运行的必然要求,也是股票市场健康和稳定发展的需要,它在促进股票发行方式的转变、增加市场的流动性、促进股价合理波动等方面发挥着重要作用。股指期货的推出也是健全和完善市场机制的必然要求,它可以满足广大投资者的多种投资需要,拓宽股市资金来源,促进股市和期市共同繁荣。开展股指期货交易更是我国加入WTO的需要,它有利于加速我国股市的国际化进程。 我国资本市场发展的实际情况证明了股指期货在中国的推出是可行的。最近几年,沪深两地股市不断发展,股票、期货市场的规模和成熟度为股指期货的推出奠定了良好的基础。经过多年的努力,我国证券市场已经形成了一个良好运作的市场架构,股票现货市场发展迅速,从其市场规模来看,我国应该说已经具备了开办股票指数期货的条件。而且证券市场中的投资者结构有所优化,股票投资者渐趋成熟,交易硬件条件达到先进水平。另外我国期货市场几年来的发展也为推出股票指数期货交易提供了宝贵的经验,它培养了一大批经验丰富的经纪公司管理者和投资者,已经从事期货交易的投资者队伍和大量闲散资金是开展股票指数期货交易的市场基础。除此之外我国开设股指期货还有丰富的国际经验可借鉴。 本文还从理论分析的角度探讨了我国开展股指期货交易对股票现货市场的经济效用,认为股指期货的推出可以增加市场运作的灵活性,迅速扩大证券市场规模,使证券交易的成本得到降低。但是本文同时提出必须认识到股指期货是一把双刃剑,分析了股指期货可能带来的负面影响,比如它可能会形成经济泡沫;股指期货操作失败的影响有放大的可能;股指期货交易和由此引发的指数套利行为可能会影响市场的稳定;股指期货交易使现货和衍生市场间产生互动关系,从而为炒家利用股指期货操纵市场提供了方便等等。文中还探讨了开展股票指数期货交易是否会导致股市的单边市以及开展股票指数期货交易与股市崩盘的关系等问题,并提出了应对措施。 最后,本文就我国开展股指期货交易的模式、指数选择、合约设计和市场监管等问题进行了如下论述: (一)根据我国的实际情况,本文从监管体系、会员结构、结算制度、交易主体、交易模式方面提出了我国股票指数期货模式的选择。鉴于我国期货交易已形成统一监管体系,建议股指期货沿用证监会—期货协会—期货交易所三级监管模式,以方便管理;在法规体系上,尽快制定出相关规则及法律,保证股指期货的规范运作;会员结构方面根据会员的注册资本、净资产及经营范围等,将从事股指期货交易的会员分为经纪会员和自营会员两类,获得证监会颁发的股指期货经营许可证才可正式开展股指期货业务;结算方面我国可采取当前较有效率的商品期货市场结算方式,即交易所下成立结算所,每个会员均为结算会员,为自己进行结算,并建议增加结算银行以分散风险。在结算制度上采用保证金与每日无风险制度;中国股指期货市场初期的交易主体应该确定为各类机构投资者,以减少市 场风险和最大限度降低其可能产生的负作用;我国股指期货交易方式应与国际潮流相一致, 采用电子交易方式,积极开发远程交易系统与网上交易,实现我国股指期货交易与结算的 电子化和网络化。 (二)股票指数期货对股票指数编制有严格的要求,我国内地证券市场上的上证综 合指数和上证叨指数以及深证综合指数和成分指数,在实际运作和反映股布实际运行状态 方面存在一些缺陷。建议由中国证监会委托相关方面以公司制形式设立指数服务有限公司, 由该公司负责编制和定期调整新的股票价格指数。在编制股指时,要考虑以下几点:(l) 样本股的选取不仅能反映所在的行业,而且在该行业中具有相当规模的市值和活跃交投。 (2)采样股票的流通市价总值占证交所所有上市交易股票市价总值的 70——80%以上。() 用流通股作为权数。(4)成分股指数的敏感性要强。(5)采样面要广,而且样本股票不能 太少,并且要计算准确,发布及时,具有套期保值效果。 (三)在具体的股指期货合约设定问题上,本文就合约价值的设定、每点金额设计、 最小变动价值、涨跌停板限制、保证金比例、结算指数的设定、合约期
【学位授予单位】:中国社会科学院研究生院
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2002
【分类号】:F832.5

手机知网App
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前6条
1 王东梅,王克明;优化我国股票市场的管理机制[J];经济导刊;1994年02期
2 赵宇龙,王志台;我国证券市场“功能锁定”现象的实证研究[J];经济研究;1999年09期
3 靳云汇,李学;中国证券市场半强态有效性检验——买壳上市分析[J];金融研究;2000年01期
4 巫树凑;关注指数期货长牛效应[J];瞭望新闻周刊;2000年03期
5 施红梅,施东晖;股票指数期货:模式设计和运作构想[J];证券市场导报;2000年01期
6 陈伟彦;股票指数期货:交易主体与指数选择[J];证券市场导报;2000年05期
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 陈艳,曹艳文;货币市场与资本市场的协调对接与互联[J];安徽大学学报;2004年05期
2 梅雪峰,舒艳梅;风险投资的特征及扩张路径[J];安庆师范学院学报(社会科学版);2001年05期
3 孙爱军,陈小悦;关于会计盈余的信息含量的研究——兼论中国股市的利润驱动特性[J];北京大学学报(哲学社会科学版);2002年01期
4 郑冬晓,齐晓安;金融市场发展一般特征探析[J];北华大学学报(社会科学版);2003年03期
5 杜德斌;郭爱云;;改革开放以来我国货币政策效应分析[J];北京林业大学学报(社会科学版);2003年S1期
6 侯珏;正确认识我国财政政策的隐性风险[J];北京工商大学学报(社会科学版);2003年06期
7 俞坚,蔡利忠;中央银行、货币市场与利率市场化改革[J];商业研究;2002年12期
8 罗文,孙友群;中国股市制度套利分析[J];商业研究;2003年07期
9 梁晶;证券市场强制信息披露的理论思考[J];商业研究;2003年19期
10 舒廷飞;中国金融制度的创新与发展[J];商业研究;2004年02期
中国重要会议论文全文数据库 前8条
1 汤胜;;中国上市公司融资顺序安排分析[A];新经济环境下的会计与财务问题研讨会论文集[C];2002年
2 刘浩;杨尔稼;李灏;孙铮;;公允价值计量与高管薪酬契约的动态调整[A];中国会计学会会计基础理论专业委员会2010年专题学术研讨会论文集[C];2010年
3 谷立蓉;德力格尔;;会计盈余持续性研究的回顾[A];中国企业运筹学[C];2009年
4 胡玉明;谢立;;中国上市公司绩效评价指标:股权融资偏好的一种行为解释——基于绩效评价指标驱动的财务行为研究[A];中国会计学会第六届理事会第二次会议暨2004年学术年会论文集(上)[C];2004年
5 王玉涛;陈晓;;会计政策选择与市场反应——来源于新会计准则首次实施日的经验证据[A];中国会计学会2007年学术年会论文集(中册)[C];2007年
6 徐浩峰;;企业竞争力、盈余持续性与不对称性[A];中国会计学会2007年学术年会论文集(中册)[C];2007年
7 韩传模;孙青霞;;中国实证会计研究的现状与特征[A];中国会计学会2007年学术年会论文集(中册)[C];2007年
8 朱蓉;;盈余公告前后的价格同步性——中国股市的证据[A];第四届(2009)中国管理学年会——金融分会场论文集[C];2009年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 蔡洋萍;通货膨胀目标制下基于模型不确定性的最优货币政策研究[D];湖南大学;2010年
2 刘贵鹏;新中国60年货币思想史领域五个理论的历史演进研究[D];西北大学;2011年
3 韦邦荣;货币政策规则理论及其在中国的应用[D];辽宁大学;2010年
4 赵宇凌;中国A股市场应计错误定价的经验研究[D];东北财经大学;2010年
5 张晓东;中国上市公司财务报告人为操控的实证研究[D];东北财经大学;2010年
6 董文辰;公司治理结构、盈余质量及其价值相关性[D];大连理工大学;2011年
7 陈晓敏;财务重述公司盈余质量特征及其经济后果研究[D];暨南大学;2011年
8 廖佳;非独立策略投资者行为与股市异象研究[D];复旦大学;2011年
9 刘建勇;我国上市公司大股东资产注入动因及经济后果研究[D];中国矿业大学;2011年
10 赵蕊;打捆贷款问题研究[D];中国社会科学院研究生院;2011年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 霍芳芳;中国期货市场在全球金融背景下的发展问题研究[D];辽宁师范大学;2010年
2 孟宇;辽宁省资本市场发展对经济增长贡献研究[D];辽宁工程技术大学;2009年
3 任纪霞;上市公司治理结构对会计信息质量的影响[D];中国海洋大学;2009年
4 胡建波;剩余收益模型的改进探析[D];江西财经大学;2010年
5 陈妍伶;基于剩余收益模型的企业价值评估方法探讨[D];江西财经大学;2010年
6 谈紫兰;IPO盈利预测信息与股票价格相关性的探析[D];江西财经大学;2010年
7 付艳玲;上市公司投资价值财务评价模型研究[D];沈阳理工大学;2010年
8 石娜;中国股指期货发展进程中的问题研究[D];暨南大学;2010年
9 饶峻瑛;我国上市公司会计信息披露的及时性研究[D];武汉科技大学;2010年
10 苏匡;基于RBF神经网络对中国股票市场的有效性研究[D];武汉理工大学;2010年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前3条
1 赵宇龙;会计盈余披露的信息含量——来自上海股市的经验证据[J];经济研究;1998年07期
2 朱武祥,郭志江;股票市场对非流通股比例的价格反应——兼析释放非流通股对股市冲击效应及策略[J];经济研究;1999年05期
3 施红梅,施东晖;股票指数期货:模式设计和运作构想[J];证券市场导报;2000年01期
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 梁海三;开设股指期货的几点思考[J];经济论坛;2000年16期
2 姜向阳;我国开办股指期货有关问题的探讨[J];湖南商学院学报;2000年06期
3 彭俊衡,鲍建平;WTO与我国股指期货开发[J];上海综合经济;2000年07期
4 余晓峰;我国推出股指期货的条件、意义及风险[J];经济师;2001年02期
5 权丽平,高用深;股指期货开设的效用分析[J];广东商学院学报;2001年03期
6 唐海鸥;推出我国股指期货的会计学思考[J];学习论坛;2002年11期
7 习勤;我国推出股指期货的若干思考[J];企业经济;2003年05期
8 徐晓光;股指期货与模糊综合评价[J];深圳大学学报(人文社会科学版);2003年02期
9 董贺;基金管理人运用股指期货防范股市系统性风险的投资策略[J];黑龙江对外经贸;2004年09期
10 彭蕾,肖涛;股指期货推出对股市波动性影响研究——来自日本的实证分析[J];云南财贸学院学报;2004年05期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 侯丹;;股指期货在中国上市的背景分析及短期发展[A];低碳经济与科学发展——吉林省第六届科学技术学术年会论文集[C];2010年
2 王红英;郑学勤;刘震;章飚;富旭文;王兆先;田联丰;;股指期货运用之道[A];2011年第五届中国期货分析师论坛专刊[C];2011年
3 孔庆林;杨晓华;;热炉效应在股指期货内部控制中的应用[A];中国会计学会高等工科院校分会2010年学术年会论文集[C];2010年
4 范体军;常香云;楼高翔;;业务外包运作管理研究进展[A];第四届(2009)中国管理学年会——运作管理分会场论文集[C];2009年
5 陈庆明;;高速公路引入专业管理公司运作模式探讨[A];中国高速公路管理学术论文集(2010卷)[C];2010年
6 闫明泉;;物流运作成本探讨[A];河南省通信学会2005年学术年会论文集[C];2005年
7 赵广文;付承伟;;生态补偿理论在城市规划中的应用探讨——以济南南部山区(东片区)为例[A];生态文明视角下的城乡规划——2008中国城市规划年会论文集[C];2008年
8 何子张;李渊;;城市化过程中农村集体土地发展权的划分与运作——兼评厦门“金包银”工程模式[A];生态文明视角下的城乡规划——2008中国城市规划年会论文集[C];2008年
9 焦丽;陈禹;;电子商务环境下供应链运作模式仿真研究[A];信息经济学与电子商务:第十三届中国信息经济学会学术年会论文集[C];2008年
10 ;卷首语[A];2011年第五届中国期货分析师论坛专刊[C];2011年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 CBN记者 罗文辉;专家预计股指期货春节后推出[N];第一财经日报;2009年
2 国务院发展研究中心金融研究所副所长 巴曙松;后金融危机时代中国发展股指期货内在逻辑[N];上海证券报;2009年
3 刘韬;关注股指期货[N];人民日报;2001年
4 证券时报记者 魏曙光;左晓蕾:目前不宜推股指期货[N];证券时报;2008年
5 方正期货研发中心 傅声霆王飞;次贷危机凸显股指期货“稳定器”功能[N];证券时报;2008年
6 上海证券 李艳;国际热钱难以大规模参与我国股指期货[N];期货日报;2008年
7 本报记者 蒋家华 胡东林;股指期货:“好饭不怕晚”[N];中国证券报;2008年
8 记者 李磊;股指期货在减缓美国股市跌幅中起到积极作用[N];期货日报;2008年
9 记者 李茜;股指期货何时叩响发令枪?[N];上海金融报;2008年
10 证券时报记者 秦利 万勇;六大交易所总经理呼吁尽快推出股指期货[N];证券时报;2008年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 王小丽;股票和股指期货跨市场监管法律制度研究[D];安徽大学;2012年
2 蒋勇;股指期货市场风险管理与量化策略研究[D];中国科学技术大学;2012年
3 王沛英;股指期货与金融安全研究[D];厦门大学;2003年
4 李慕春;股指期货市场研究[D];东北财经大学;2001年
5 蔡向辉;股指期货影响股市波动的机制解析与实证检验[D];复旦大学;2010年
6 林祥友;融资融券交易下的股指期货市场功能研究[D];西南财经大学;2009年
7 方斌;股指期货功能理论与实证研究[D];天津大学;2010年
8 徐旭初;股指期货的国际比较研究——模型、实证及中国课题[D];复旦大学;2003年
9 张龙斌;基于股指期货的风险管理研究[D];天津大学;2009年
10 罗洎;中国股指期货与股票现货信息传递效应的数量研究[D];西南财经大学;2012年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 鲁莉;中国发展股指期货的可行性及运作模式研究[D];中国社会科学院研究生院;2002年
2 余雷;中国股指期货的运作模式与制度构建[D];浙江大学;2001年
3 齐晓华;我国股指期货运作模式研究[D];河南大学;2001年
4 袁逸翊;股指期货对股市风险的防范[D];复旦大学;2010年
5 王彦宇;新华期货公司股指期货套期保值交易与风险管理策略[D];吉林大学;2010年
6 李敬东;我国发展股指期货势在必行[D];对外经济贸易大学;2003年
7 李建国;中国股指期货发展研究[D];武汉理工大学;2004年
8 王若贝;股指期货期现套利策略研究及风险管理[D];华东师范大学;2011年
9 陈玲;中国股指期货定价研究[D];南京理工大学;2010年
10 李唤工;我国开设股指期货的理论研究与动作构想[D];中国社会科学院研究生院;2003年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026