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《上海国家会计学院》 2018年
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文化传媒企业并购溢价研究

薛少玮  
【摘要】:十九大提出,“要坚定文化自信,推动社会主义文化繁荣兴盛”,文化产业的未来一片光明。近年来,文化产业蓬勃发展,文化传媒企业在资本市场中屡屡造势,用一系列“高溢价”的并购重组吸引了市场的注意。本文希望通过分析所选取的案例,对文化传媒企业高溢价的成因进行剖析,整理出可行的发展经验,为文化行业内进行并购重组奠定坚实的理论基础。作为“轻资产”运作的企业,文化传媒企业在并购重组时与一般“重资产”企业有多不同,其差异主要体现在标的资产的估值与定价上。本文希望能够整理总结出此类企业在并购中估值和定价的主要特点,为文化行业的并购提供依据。本文采用案例研究法,以H公司在2014年发生的并购案为例,重点剖析了此案形成并购高溢价的原因,探究了此类并购重组中对标的公司估值和定价的难点。分别从商誉的会计确认、资产评估、并购重组的协同效应和风险控制几个角度出发对此进行分析,得到的结论有:(1)现代商誉会计的确认要求不甚完善,在一定程度上影响了财务信息品质;(2)现有的资产评估方法在对表外无形资源进行评估时没有统一的测评标准,极易产生高增值;(3)企业愿意为预期可获得的协同效应支付高并购溢价;(4)业绩承诺作为常用的并购风险控制工具,其实际作用有效与否有待商榷,应当被谨慎使用,例如本案中的业绩承诺实际收效甚微,在被并购企业发生巨额亏损时,其业绩补偿并不能有效弥补上市公司的损失。本文对此次并购的动机、效益、风险等多方面进行分析和探讨,同时结合对文献和理论的研究,深层分析高溢价的成因,并归纳总结出行业规律,提出相应的建议。
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