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《上海社会科学院》 2009年
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美国反收购实践及其对中国的启示

罗鸿斌  
【摘要】: 20世纪80年代,敌意收购的盛行使得美国公司纷纷制定反收购策略以阻碍敌意收购的进行。在美国反收购立法的支持下,美国公司的反收购策略迅速发展,反收购策略在保护股东利益和公司利益方面起着重要的作用。但与此同时,由于目标公司管理层与股东在反收购中存在着利益冲突,一些观点认为反收购策略是目标公司管理层为保护自身利益而设置的壁垒。美国学术界在反收购策略对股东利益影响这一问题上存在着争议,主要有股东利益假说和管理层壁垒假说两种对立的观点。美国学者对反收购策略与目标公司股东财富之间的关系作了大量的检验,试图为股东利益假说或者管理层壁垒假说提供实证支持,但是这些研究没有得出一致的结论。通过对反收购策略进行理论分析,我们发现反收购策略对股东利益的影响取决于反收购策略产生的预期收购价格,而事先对目标公司管理层的损失建立补偿机制可以促使管理层从保护股东利益角度出发制定反收购策略。 随着股权分置改革的完成,我国上市公司面临的敌意收购风险日益增大,我国上市公司有必要制定反收购策略来应对未来的敌意收购风险。美国的反收购实践对我国上市公司反收购具有重要的借鉴意义。根据美国的反收购实践以及我国反收购的立法现状,我们对如何完善我国上市公司反收购提出一些建议:第一,法律法规适当扩大上市公司董事会反收购权力,以提高上市公司反收购效率;第二,上市公司为管理层提供解雇补偿金,以促使管理层从保护股东利益角度出发制定反收购策略;第三,上市公司应注重反收购策略的适当性,以确保反收购策略保护股东利益和公司利益。
【学位授予单位】:上海社会科学院
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2009
【分类号】:F271

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