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《四川省社会科学院》 2017年
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实物期权估值法在文化企业并购重组中的应用研究

朱瑶筝  
【摘要】:本文以实物期权理论为基础,以推进实物期权法使用为导向,结合近年来文化企业并购重组热潮,研究实物期权估值法在企业尤其是文化企业并购重组中的应用,以期为相关法律法规和评估准则完善,及实物期权法的推广运用进行理论探讨和实务经验总结。实物期权法适用于管理决策弹性大或不确定性高的实物投资估值。文化企业的盈利,主要来源于版权、著作权、商标和经营资质等无形资产,这些无形资产,既决定了文化企业的高收益性,也决定了收益的不稳定性和不确定性。同时,文化企业还面临政策管制和变化风险,以及知识产权受侵害、商业模式复制更替、竞争形势严峻、资金链断裂等市场风险,而文化产品消费者主观偏好的变化更增加了收益的不确定性。文化企业并购重组中,企业管理灵活性更大,更增加了不确定价值和决策弹性价值,但这些价值影响因素在运用成本法和收益法时,均不能充分覆盖。在市场有效性不足,可比交易案例获取难度大的情况下,市场法也存在固有缺陷。因此,本文将实物期权法和文化企业并购重组估值有机结合,通过对案例进行实证研究,认为,文化企业并购重组中的实物期权价值占整体价值比重高,在实践运用中应充分纳入并合理计量这部分价值。同时,估值应回归理性,各种方法应各司其职、相互补充。虽然实物期权法在理论上和逻辑上能有效匹配文化企业在并购重组活动中的特点,更合理地衡量其价值,弥补传统方法的缺失,但由于实物期权概念抽象,定价模型复杂,且实物期权法需基于传统方法合理估值基础才能有效运用,加之受评估行业发展相对滞后、适用法律环境等因素影响,实践中还未推广运用。因此,本文提出要在制度层面进行完善作为基础保障,要在实践层面大力培训推广,以保证实物期权法广泛和合理使用,以不断完善评估实践中的方法体系,使估值结果更合理化,更好地维护交易各方权益,促成交易双方凝聚共识,促进更公平、有效的市场秩序建立,实物期权法的全面推广和应用,尚需在实践探索中不断前行。
【学位授予单位】:四川省社会科学院
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2017
【分类号】:F271;F275;G124

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