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我国企业重组动因实证研究

李雪莹  
【摘要】:社会经济的发展是由产业结构的优化、升级不断推动的,在此发展过程中,为保持自身的竞争优势,更好的适应迅速变化的经济环境,企业会通过不同种类的重组方式来重新组合企业业务模式。近年来,企业重组的脚步不断加快,方式不断增多,规模和数量不断扩大,但重组效果有优有劣,企业重组也因此受到国内外理论界和企业界的广泛关注。 我国企业重组的动因有哪些?有学者认为企业重组的动因是扩大市场份额、多元化经营、调整产业结构等,趋于这种动因的重组在逻辑上会增加企业价值,产生协同效应;但也有学者认为企业管理层是为了建造企业帝国或满足自身利益而发起重组,趋于这种动因的重组在逻辑上会损害企业价值,产生非协同效应。只有搞清楚上市公司趋于何种原因进行重组,重组的动机是否与企业现阶段的经营状况相符,才能保证企业重组行为能为企业带来正向的经济效益。那么我国企业真正的重组动因是什么?是否追求协同效应?前人研究并没有得出一致结论,想要回答这一问题,就要研究我国企业重组的绩效问题,企业重组分为以收购为代表的扩张性重组和以剥离为代表的收缩性重组,对于收购与剥离的创富问题,回顾前人研究,学者们没有形成一致意见。对这些问题的研究可以影响今后企业重组方式的选择,也可以为我国制定相关政策提供一些参考。 本文首先阐述了企业重组、收购与剥离的概念,对企业重组动因及收购与剥离两种活动的国内外研究成果以文献综述的形式进行归纳总结,并对产生协同效应与非协同效应的企业重组动因进行一一列举。本文选择国泰安CSMAR数据库,对2008--2013年我国上市公司实施的收购、剥离活动进行统计,对三种常见绩效研究方法进行比较,选取事件研究法为实证主要研究方法,计算企业的累计平均超额收益率CAR,并运用SPSS19.0统计软件对CAR的值进行显著性检验,得出结论:我国企业重组的动因追求协同效应,收购与剥离在总体上都能增加企业财富,尽管有失败案例,但大样本研究消除了这些因素的影响,使我们能客观的看到企业重组为企业带来绩效的规律。 本文的创新在于,以我国企业重组绩效的实证结果来验证我国企业重组是以产生协同效应为代表的扩大市场份额等为动因,还是以产生非协同效应为代表的建造企业帝国等为动因。希望通过本文的研究为前人理论做一点补充,为以后我国企业重组方式的选择提供一些参考。


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