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基于实物期权理论的成长期高科技企业价值评估研究

张云鹏  
【摘要】:近年来,高科技企业爆发式增长,如何更好的培育和保护这一新兴产业形式成为一个重要问题,除了要有国家政策的保障和支持以外,更重要的是市场对该行业的正确评价和引导。对于高科技企业来说,企业的生产经营、战略定位与价值管理需要进行价值评估,企业之间的兼并收购和投资者的投资活动等都需要对企业进行价值定位。因此,对于高科技企业的价值评价就变得尤为重要和迫切。现有的传统价值评估方法,主要有成本法、市场法和收益法三大类,这三类方法对于一般企业的价值评估都具有一定的科学性和实用性。但是,由于成长期高科技企业的特有风险和价值特征,应用传统的企业价值评估方法评估其价值时,往往难以得出准确的评估结果。实物期权理论的研究和应用,弥补了传统的企业价值评估方法的缺陷,为成长期高科技企业价值评估开拓了崭新的思路。本文在对传统企业价值评估理论和实物期权理论回顾的基础上,结合成长期高科技企业的特征,对现有实物期权法进行了改进,并选择创业板公司汇金科技(300561)作为研究对象,采用改进的实物期权法对其进行了价值评估。汇金科技自成立以来发展迅速,随着主营业务规模的不断扩大、销售收入不断提高,在行业内具有较为明显的技术优势,随着银行业持续推进信息化、集约化建设,其未来潜力巨大。本文采用改进的实物期权法在估值时不仅考虑了其现有资产价值,还考虑了其潜在价值。改进的实物期权法的估值较为准确的反映了汇金科技的真实价值,说明在评估成长期高科技企业价值时,传统的评估方法均有其局限性,且易低估,而实物期权法能有效弥补其缺陷,使评估结果更趋合理、准确。实物期权法为成长期高科技企业价值评估提供了一种思路,评估结果优于传统价值评估方法,在今后的研究中,仍需不断加深对成长期高科技企业价值的理解,结合实践经验对模型和参数确定进行更加深入的研究,尽可能地使高科技企业价值得到最真实的反映。


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