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A地块投资效益评价研究

李义停  
【摘要】:随着国家投资体制改革的进一步深化,无论是政府投资还是社会投资都越来越重视资金的使用效率。在当前全球经济一体化进程加快的形势下,我国经济呈现高速增长的发展态势,建设投资规模也不断加大,由于工程项目一次性投资大、建设周期长、投资不可逆转等特性也决定了投资决策是工程项目投资成败的重要环节,因而投资主体越来越重视对项目投资决策环节的把控,这就需要适应当前形势的有效投资决策方法为投资决策服务。当前投资主体对投资项目进行决策最常用的传统方法是贴现现金流量法(DCF),包括净现值法(NPV法)、内部收益率法(IRR法)、投资回收期法(PP)等,其中NPV法最为常用。但是由于NPV法没有考虑在不确定性环境下柔性经营策略隐含的期权价值,往往低估项目的价值,从而造成决策失误,错失投资机会。实物期权方法的提出呈现了一种新的投资决策的思维方式,弥补了传统投资决策方法忽略管理柔性和战略灵活性的缺陷,在当今充满不确定性的市场环境下为决策者提供了一种更有效的投资效益评价方法,为提高投资决策的效果奠定了良好基础。本文首先对传统投资决策方法的发展历程进行阐述,并对其发展过程、应用现状及存在缺陷进行分析,通过对国内外实物期权理论相关文献的研析,梳理了实物期权理论的发展历程、应用领域和计算模型,结合本文案例,采用传统NPV法计算模型对本文案例A地块进行投资效益分析,得出传统NPV法的评价结论,然后建立实物期权法的定价模型,应用实物期权法对A地块的投资效益分析,得出实物期权法的评价结论,之后将实物期权评价结果与传统NPV法的评价结果进行比较,以A地块实际开发的投资效益进行验证,认识到实物期权法相较传统NPV法在房地产项目投资决策中凸显出优越性,并提出应用实物期权法进行投资效益评价的执行策略,最后提出实物期权法应用于现实房地产项目投资决策的展望。


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