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我国上市公司过度股权融资实证研究

曾涛  
【摘要】: 作为现代企业经营管理决策的一项重要内容,我国上市公司的股权融资近几年来,在规模和能力上均取得了快速的发展,但融资量的上升与公司经营状况之间的不协调问题也逐渐暴露。如上市公司在融资之前编造募集资金投资项目,在融资后却变更募集资金投向、或将募集资金闲置、或将募集资金转移至控股股东等问题,已严重影响到股市的正常运作。本文的研究结论和建议对于上市公司合理制定股权融资政策和全而考察上市公司财务状况进行理性投资具有一定的借鉴意义。 由于以往的大部分研究成果普遍以负债率和握存现金水平对我国上市公司的过度股权融资现象进行判断,很大程度上都是基于感性认识和经验分析,用实证方法对其进行研究的并不多见。本文通过对过度股权融资现状的分析,找出过度股权融资的成因及其影响因素,并在此基础上提出自己对现行融资制度的改进建议。首先,本文分别从财务杠杆、闲置资金、融资渠道和经营业绩几个角度,对我国上市公司总体及个案的股权融资行为进行描述性分析,证明了我国上市公司的股权融资行为属于过度股权融资;其次,定性地分析了过度股权融资产生的原因;接着,建立多元线性回归模型,借助SPSS 11.0统计软件,利用2003-2005年我国上市公司的相关数据,对我国上市公司过度股权融资程度起决定性的影响因素进行了实证分析,认为第一大股东持股比例、市盈率、市净率、净资产收益率、销售毛利率和资产负债率是影响我国上市公司过度股权融资的主要因素;最后,针对我国上市公司股权融资的现状及实证分析结果,提出相应的政策建议。


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