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我国开放式基金评价体系研究

郝宝宝  
【摘要】:2000年10月8日,《开放式证券投资基金试点办法》正式出台,从此我国的开放式基金开始登上其历史舞台。开放式基金是指基金发行总额不固定,基金单位总数随时增减,投资者可以按基金的报价在国家规定的营业场所申购或赎回基金单位的一种投资工具。我国的开放式基金已发展到相当高的水平,上市开放式基金(LOF)已经出现,开放式基金指数体系已有公司推出,并且其排行榜每日公布,开放式基金业已成为我国的主流基金形态。 客观、准确和独立的基金业绩的评价可以对基金管理公司和基金经理形成强有力的外部约束和激励,基金评价还可以使普通投资者了解各种不同种类基金的运作绩效,为他们选择基金提供一定的参考价值。基金业绩评价也可以为基金监管当局提供基金投资决策和绩效的消息,为进一步制定基金的品种创新和监管等方面的法规政策打下了基础。 开放式基金和封闭式基金有着很大的不同,虽然两者作为一种共同的投资工具而言有着许多共同的方面。这就要求在基金的评价时,有必要把开放式基金和封闭式基金分开进行评价。 对基金的评价是很复杂的,其中涉及收益率、风险、基金经理的选股能力和择时能力、流动性、基金管理公司的素质等等很多方面。这就要求建立一个开放式基金评价体系。 实践中,也有一些机构对我国的基金进行了一些评级的工作,但是由于我们的开放式基金刚刚出现,因此对它们的评级主要是针对封闭式基金而言的,而且此种评价是不很成体系的。即便有些组织已把开放式基金纳入了自己的评级中,但是简单地把两者混在一起进行评价,这是错误的。另外一个缺点就是它们对基金的评价大都是对基金业绩的测算,而且这种测算基本上是就某几项评价指标对我国的基金进行实证分析,还不够全面、不成体系。这种状况已明显不适应我国开放式基金目前的状况:虽然它们发展的历史还很短,但已相当的成熟并达到了相当高的水平。之所以开放式基金能有如此大的发展是与广大投资者对基金的青睐和政策的支持分不开的,那么接下来的一个在现实中频频被提及的问题就是广大的投资者由于专业知识的欠缺等各种原因希望能够对纷杂的基金机构的优劣有一个判断标准,而且这种要求是日益强烈的。从国外的现实来看,其投资基金也大都是以开放式基金为主要形态,与之相对应的就是评级机构的评级也是以对开放式基金的评价为主。相比之下,现阶段我国开放式基金的评价就相形见绌了。再加上各种投资者和其他机构(如监管机构)对开放式基金评价的迫切要求,我国开放式基金的评价和评价体系的构建也就提上了日程。 首次指出并全面地分析了我国目前开放式基金的风险这一问题,得出了基金同其它的投资工具一样也存在很多不确定因素的结论,再加上中国的证券市场还很不规范这一现实,我国开放式基金的风险与其它国家的相比就更加巨大;提出了基金评价体系的概念和体系的结构;全面的列出了各种基金的评价指标,并指出各种指标的优缺点,更进一步,本文参照了西方先进的评级体系的构建方法和国外一些机构的做法,构建了我国开放式基金的评级体系。 WP=4 本文将采用以下的研究方法:理论和实践、定性和定量相结合,西方先进的基金评价方法和我国证券市场的实际状况相结合。 本文主要分为四部分,第一部分是开放式基金及其基金评价的概述,这一部分内容是基金评价体系的基础内容,主要包括基金的分类、开放式基金和封闭式基金的区别,开放式基金的费用和收益,开放式基金的风险和评级体系的构成和评级的意义等介绍性内容。需要指出的是正是由于基金(既包括开放式基金也包括封闭式基金)存在着各种风险,才有必要对这种不确定性给出科学的评价和评级。 第二部分是对基金进行评价的评价指标和评价方法。评价方法主要的可分为两类:定性评价和定量评价,两者相辅相成,共同构成了对基金的完整评价。定量评价指标包括收益、风险、风险调整收益指标、基金经理的选股能力和时机判断能力、基金的投资组合能力等。定量分析主要包括对基金管理公司和基金经理人的素质的评价。另外还涉及到了一些其它的非主流的基金评价方法。 第三部分是外国的基金评级经验。选了两家知名的基金评级公司,介绍了它们是如何对基金进行评价和评级的,其中又以晨星公司的评级为主,这是因为其评级方法具有代表性。另外还因为晨星公司已经对我国的基金进行评级。然后对其评级的简要评价,既包括应该从这些评级公司身上吸取大的经验,也指出它们在评级中存在的一些不足。另外一家基金评级公司是标准普尔公司,它与晨星公司有一些共同的方面,但也有自己所独有的特点。 第四部分是我国开放式基金的评价现状和在评级时应注意的几个问题。首先由于我国开放式基金成立的时间较短可能有些人认为现在对其进行评价有点不太合适宜。这个理由并不太充分,只要实践中存在着对评价的需求,就应当而且也会有机构出来做这个事情。实践中也确实如此,许多券商和评级公司都正在对我国的开放式基金进行评价。如银河证券公司、中信证券还有晨星公司。接着探讨了在评价我国开放式基金中的几个问题。第一个问题是评价指标的选择以及其延续性,结论是必须综合各种指标才能合理地评价;第二个问题是在评价之前应该先对基金进行分类,弄清楚基金的类别和


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