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我国上市公司分拆上市的股价效应研究

俞艳  
【摘要】:随着我国资本市场的不断完善和发展,以及上市公司对收缩性资产重组方式的分拆上市需求的日渐强烈,分拆上市研究越来越受到理论界和实务界的关注和重视。基于坚实的理论基础和丰富的数据环境,国外有关分拆上市的研究在二十多年来得以快速发展。分拆上市在国内的研究并不深入。在新的时代背景下,如何最大程度以分拆上市的方式的发挥资产配置的优势,成为亟待解决的课题,而对于分拆上市公司股价效应的研究,也是我们着眼于这个课题的一种重要的解决方式。 本文采用事件研究方法,对2009年以来我国主板市场的9家上市公司通过分拆的方式在创业板上市为例,综合使用文献综述、理论论述、实证分析的方法,对分拆上市母公司的股价效应问题加以研究。按照事件分析法,运用CAR(累积超额收益率)和BHAR(买入并持有超额收益率)的方法,研究了9家样本公司相对于大盘指数的超额累积收益率。实证分析发现,分拆对于母公司的价值增长,长期比短期效果要更好。有鉴于此,本文结合我国创业板分拆上市的现状,结合实证研究结果,对通过分拆上市的方式进行资产重组提出了相应的对策及建议。上市公司应因地制宜,审慎选择分拆策略。


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