收藏本站
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

我国证券监管转型背景下的投资者保护研究

庞小凤  
【摘要】:投资者保护是证券市场永恒的话题,各国证券市场的发展史,就是投资者保护的斗争史。维护社会公共利益是证券监管法律制度的立法宗旨,也是证券监管行为的出发点和归宿,投资者保护陷入困境成为我国资本市场持续低迷的根源之一。我国证券市场作为是一个新兴市场,投资者保护工作任重而道远,在政治经济制度的变迁历史进程中,投资者保护将一直成为证券市场永恒的主题。投资者保护是一项综合性的系统工程,涉及面广,难度大,需要证券市场各方面主体的积极参与、共同努力,建立更好的协调机制,建立多层次的投资者合法权益保护组织体系。本文在当前我国证券监管转型的背景下,围绕投资者保护研究的问题,重点讨论投资者保护的基本理论和投资者利益受侵害的机理,对比中外投资者保护制度,分析法律保护、监管保护、信息披露对降低控制权私利的影响效应,评价投资者投资回报状况等。主要结论如下:第一,中外各国投资者保护的宗旨、原则、立法理念、具体保护机制和措施等逐渐趋同,彰显监管取向明确化、监管主体专门化、国际监管合作化等诸多共性特征。但是,由于各国因经济发展特点、政治体制、法律和文化传统的不同,投资者保护制度在监管模式、监管客体、监管法规、监管环境、监管效率方面各有差异,为完善我国投资者保护制度提供有益借鉴。第二,对投资者的法律保护有利于降低控制权私利水平。我国证券立法水平总体上呈现逐步完善、快速推进的发展态势,随着我国投资者法律保护体系的不断健全和完善,控制权私利水平呈现逐步降低趋势,但在我国证券市场发展的不同时期,投资者法律制度对控制权私利水平的抑制作用又存在一定差异。第三,对投资者的监管保护对降低控制权私利有一定影响。其一,尽管公检法司和金融监管方面的财政支出逐年提升,但针对投资者保护的有效监管支出仍然相对不足,没有起到有效降低控制权私利的作用,不能很好地抑制控股股东对投资者的剥削;其二,人民法院一审判决结案率与控制权私利之间呈负向关系,且具有统计意义上的显著性,说明了法院执法环境和执法活动会警示、遏制一些上市公司的违法违规行为,对控股股东攫取控制权私利的抑制可以起到积极作用。第四,上市公司信息披露质量对降低控制权私利有显著影响。信息披露是消除上市公司与投资者之间信息不对称的一个重要手段,是缓解代理冲突、保护投资者权益的有效途径。上市公司信息披露质量的提高有利于投资者权益保护,控制权私利水平呈现出逐步下降的趋势。第五,上市公司对投资者的投资回报状况体现出上市公司利润分配状况较差和投资者投资回报状况整体较低的特征,具体表现为年度趋势具有强波动性、行业差异特征明显、地区发展不均衡显著。本文的创新与贡献在于:第一,研究视角。国内外相关投资者保护的研究已不鲜见,但本文紧密结合我国政治经济制度变迁中的资本市场发展现实,基于我国证券监管改革趋势和改革经验,将投资者保护纳入证券监管理论目标体系的系统性研究较为少见,既符合当前我国证券监管转型取向,又弥补了我国投资者保护监管不足的缺陷,具有较强的实际研究价值。第二,分析框架。本文从构建投资者保护的长效机制出发,基于投资者保护制度——监管保护、市场保护、法律保护、自律保护、自我保护的分析框架,有针对性地进行了机理分析和实证检验,通过对投资者保护在法律体系构建、监管制度运行、信息披露机制、上市公司回报、投资者自身等方面的检验分析,为投资者保护制度构建提供实证依据,同时也强化了证券监管理论在投资者保护领域的解释力和适用性,为未来我国投资者保护监管研究提供一定理论支撑。第三,实证研究。由于证券市场的特殊性和公司治理的本质特征,投资者与控股股东之间存在信息不对称和利益目标不一致,严重的委托代理问题是控股股东剥削投资者利益的主要根源,本文从法律保护、监管保护、信息披露三个方面引入解释变量,采用多元回归模型分析了对控制权私利的影响效应;同时,利用因子分析法设计了投资者投资回报状况测量框架,对比各年度、各行业、各地区的投资者投资回报状况,得出亟需优化上市公司股利分配机制和加强投资者自我保护的结论。总体上,实证分析从监管保护、市场保护、法律保护、自律保护和自我保护五个方面为构建投资者保护的长效机制提供一定依据。


知网文化
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前20条
1 唐诗婕;;证券投资者保护法律体系的基本问题[J];广西金融研究;2008年05期
2 张银玲;王冬;张建红;;投资者保护研究综述[J];产权导刊;2008年11期
3 张学政;刘磊;;关于建立我国证券投资者保护长效机制的几点思考[J];理论界;2010年07期
4 赵劲松;;法律还是政治变迁?——以1904—1940年的投资者保护和金融发展为例[J];经济学(季刊);2012年02期
5 王亚楠;;国际板市场中完善投资者保护制度之构建[J];武汉商业服务学院学报;2012年04期
6 陈李健;;我国投资者保护立法问题研究[J];长沙大学学报;2014年03期
7 邹杨;;浅议法律、公司融资与投资者保护的关系[J];理论界;2007年08期
8 郎金焕;许盈盈;;法律缺失与替代性投资者保护机制——以配额制为例的研究[J];制度经济学研究;2009年04期
9 张学政;刘磊;;金融危机背景下的美国证券投资者保护[J];理论界;2010年08期
10 陈志平;;中国资本市场投资者保护的法律制度构建[J];云南大学学报(法学版);2012年03期
11 武汉大学课题组;冯果;;投资者保护法律制度完善研究[J];证券法苑;2014年01期
12 黄晨忱;;强化投资者保护机制的改革途径[J];中国管理信息化;2014年02期
13 张建伟;法律、投资者保护与金融发展——兼论中国证券法变革[J];当代法学;2005年05期
14 李荣林;阮铃雯;;法与金融理论面临的挑战[J];天津师范大学学报(社会科学版);2006年04期
15 陈彩虹;;法律、投资者保护与公司融资[J];法制与社会;2007年06期
16 徐平;;《台湾同胞投资保护法》之特点[J];福建法学;1994年02期
17 唐英凯;周静;;法与金融学视角的投资者保护法律制度分析[J];西南民族大学学报(人文社会科学版);2013年12期
18 Rafael La Porta;Florencio Lopez-de-Silanes;Andrei Shleifer;Robert Vishny;缪因知;;投资者保护与公司治理[J];研究生法学;2008年04期
19 拉菲·拉波塔;弗洛伦西奥·洛佩斯德西拉内斯;安德烈·施莱弗;罗伯特·维什尼;缪因知;;投资者保护与公司治理[J];金融法苑;2009年01期
20 黄爱学;;论我国期货法的立法目的[J];学术交流;2013年03期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 郭葆春;徐露;;中小投资者保护——现状与对策[A];当代会计评论(第5卷第2期总第10期)[C];2013年
2 段华友;干胜道;;投资者财务权益保护:一个理论框架[A];中国会计学会高等工科院校分会2010年学术年会论文集[C];2010年
3 张建伟;;法律、投资者保护与金融发展——兼论中国证券法变革[A];城市经济与微区位研究——全国城市经济地理与微区位学术研讨会论文集[C];2004年
4 陈胜蓝;魏明海;;投资者保护与财务会计信息质量——来自中国上市公司的经验证据[A];中国会计学会2006年学术年会论文集(中册)[C];2006年
5 李丹;韩晓舟;;投资者保护与现金持有价值关系研究[A];中国会计学会高等工科院校分会第十八届学术年会(2011)论文集[C];2011年
6 蒋庆峰;;投资者保护与公司治理[A];投资者保护与公司治理论坛论文集[C];2010年
7 崔学刚;张宏亮;王静;;会计信息质量、多元化与治理均衡——基于投资者保护视角[A];首届内部控制专题学术研讨会论文集[C];2009年
8 张宏亮;崔学刚;;投资者关系、公司价值与投资者保护——基于金牌董秘评比结果的实证研究[A];首届内部控制专题学术研讨会论文集[C];2009年
9 汤小琴;余宇莹;刘启亮;;投资者保护、客户重要性与上市公司审计质量[A];中国会计学会2007年学术年会论文集(下册)[C];2007年
10 贺建刚;刘峰;;司法体系、会计准则导向与投资者保护:一项案例分析[A];中国会计学会2006年学术年会论文集(上册)[C];2006年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 牛枫;媒体报道、公司IPO与投资者保护[D];西南交通大学;2016年
2 赵向琴;控制权私人利益与投资者保护[D];厦门大学;2005年
3 蒋国洲;中国上市公司中小投资者保护研究[D];四川大学;2005年
4 孟子平;A股盈余公告的投资者保护水平研究[D];西南财经大学;2010年
5 孙莉;政府主导下我国证券市场投资者保护水平的选择[D];山东大学;2009年
6 倪泽强;投资者保护与我国资本市场发展的省际差异研究[D];暨南大学;2010年
7 孙燕东;基于投资者保护的会计信息披露问题研究[D];东北林业大学;2006年
8 李鎔伊;中国公司债投资者保护机制研究[D];复旦大学;2013年
9 李艳虹;投资者保护、绩效与风险控制[D];暨南大学;2006年
10 段亚林;论大股东股权滥用[D];中国社会科学院研究生院;2000年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 王璐;投资者保护与企业价值[D];暨南大学;2008年
2 杨雪琼;我国投资者保护制度的建立与完善[D];吉林大学;2007年
3 倪志平;媒体关注和投资者保护的相关性[D];东北财经大学;2013年
4 郭放;股权众筹立法问题研究[D];辽宁大学;2015年
5 王静;基于绑定假说的交叉上市与高管变更研究[D];重庆理工大学;2015年
6 孙哲;我国股权众筹中投资者保护法律制度的构建[D];华东政法大学;2015年
7 吴娟;上市公司股权结构与中小投资者利益保护的关系研究[D];天津大学;2014年
8 章睿;流动性风险和信用风险对债券投资者保护条款设计影响的实证研究[D];东北财经大学;2015年
9 高斯曼;企业社会责任和投资者保护对盈余管理和公司绩效的影响[D];重庆大学;2015年
10 黄诗怡;我国股权众筹投资者保护法律机制研究[D];首都经济贸易大学;2016年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 本报记者 谢小红 罗晶晶;上市公司会计投资者保护指数出炉[N];中国会计报;2011年
2 罗焱,温秀;央行投石问路 680亿投资者保护基金热身[N];中国经营报;2005年
3 重庆证监局 马树卿;适应“三个转型” 加强证券营业部投资者保护[N];上海证券报;2012年
4 中国证券投资者保护基金公司;上市公司投资者保护的五大问题和六个政策建议[N];证券日报;2012年
5 本报记者 申屠青南;投资者保护逐年改善 收益权保护尚需努力[N];中国证券报;2012年
6 上海 周义兴;处罚欺诈上市重在投资者保护[N];中国证券报;2013年
7 赤择远;加大投资者保护力度 夯实股市根基[N];证券日报;2013年
8 周科竞;如何让投资者保护基金发挥作用[N];北京商报;2013年
9 本报记者 郭新志;四川证监局启动上市公司投资者保护系列活动[N];中国证券报;2013年
10 记者 马婧妤 郭玉志;证券期货投资者保护专项规章完成初稿[N];上海证券报;2013年
中国知网广告投放
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62982499
  • 010-62783978