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实物期权在半导体产业投资决策中的应用

温晓芳  
【摘要】: 实物期权理论是金融期权理论在投资决策中的运用,是当今投资决策领域最前沿的研究之一。作为对传统投资决策中使用的NPV方法的延伸和扩展,它为企业投资提供了新的分析思路和分析方法,其应用价值正日益显现。对实物期权的研究目前国内还处于起步阶段,本文借鉴国外研究成果和经验的基础上,根据历史数据运用实物期权理论对半导体产业投资建立了决策模型,通过对模型的分析来衡量项目投资与否,并确定最佳的投资时机。 本文首先对有关实物期权的国内外研究成果进行了系统、全面的回顾。从实物期权的研究现状看,实物期权在信息技术和RD中的应用是当前研究的一个重要内容,但实物期权在半导体产业投资中的应用还是一个空白。 第二章在对传统投资决策的缺陷进行分析的基础上,提出了实物期权的方法。实物期权理论的出现和发展为战略投资项目决策提供了新的研究思路和方法。它克服了传统投资决策方法的种种缺陷,把投资决策的过程定量化、具体化,并将这一理论应用到许多领域中。本章通过具体的案例对实物期权的种类进行了分析。本章最后总结了实物期权与金融期权的主要区别。 本文第三章着手探讨实物期权的一般定价模型,鉴于实物期权与金融期权的内在联系,只有对金融期权定价有了恰当的了解,才能掌握实物期权定价的原理。因此,在对金融期权定价理论进行基本介绍的基础上,重点分析了二项式方法和Black-Scholes定价模型在实物期权中的应用。 第四章在对半导体产业发展进行分析的基础上总结了半导体产业的经济特点。半导体产业具有高度不确定性、市场波动大和高投入等特点。 第五章根据半导体产业发展的历史数据,建立了投资决策模型。用几何布朗运动来描述该产业投资项目的价值,并利用或有债权方法进行了分析。通过对模型的分析,确定了半导体产业的最佳投资时机,并检验了模型中参数对模型结果的影响。为了定量分析γ和δ对V~*的影响,本论文利用MATLAB软件对V~*进行了数值计算。针对半导体产业中存储器产业的特殊性,采用均值回归过程对其进 行了基本的分析,并基于MATLAB软件编写了计算厂’的程序。 第六章总结了全文,并提出了今后研究的课题。


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