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我国资本市场监管问题研究

乔飞鸽  
【摘要】:从目前来看,对资本市场监管问题的研究虽然被理论界和实务界所关注,但大家更多的是仅从某一领域来讨论资本市场的监管,比如,从经济学角度研究资本市场监管的必要性,但涉及到如何进行监管的时候,从单一学科进行研究的局限性就显露出来了。目前理论界整合经济学、管理学和法律多学科对中国资本市场监管的研究还不多。 把社会管制的经济理论运用到资本市场监管的实践中来,逐渐形成了三个相互联系又各自发展的理论,即公共利益论、捕获论和经济监管论。从经济学角度分析了其理论依据。并讲述了现有的成熟的资本市场监管模式,即政府型的资本市场监管模式和自律型的资本市场监管模式,将两者作了比较。 目前我国资本市场监管的定位是以保护我国国有企业改制、融资服务为前提基础。在该定位下,大批国有企业成为境内资本市场上市公司的主力,但由于受到国企特有的产权制度和经营机制等因素的影响,大量的国有上市公司出现经营业绩逐年下滑的趋势,直接导致境内资本市场风险增大,资本所有者尤其是广大中小投资者的利益被忽视,直接损害了资本市场可持续发展的基础。因此,我国资本市场监管要从以往的为国有企业改制服务转变为为保护广大投资者利益服务。 在进行经济效率分析的基础上,构建了经济学模型——博弈模型,分析我国证券市场欺诈行为的监管,同时也分析了实际资本市场监管的案例。阐述了我国证券市场信息披露体系和存在的问题。并对它的监管提出了看法。我国上市公司治理结构的缺陷,表现为总体框架尚未形成明确的制度体系;股东层面缺少与现实股权结构相适应的控制机制;董事会有效行使职权的基本规则不完善;经理人员权责不明确,激励和约束机制不健全。这些缺陷对于证券市场造成很大的负面影响。要完善上市公司的治理结构,应重点解决以下三大问题:正确处理独立董事与监事会的关系;股东代表诉讼的确定;上市公司实施MBO与管理层制衡机制的确立。 分析了上市公司会计造假的常用伎俩,借鉴美国《萨班斯-奥克斯莱法》,加强对上市公司的会计监管,提出了初步的框架性意见。 根据以上的分析,作者初步构建了我国资本市场监管体系。监管应该是为了有效资本市场的形成发展而监管,监管机构的每一个举措、每一个政策法规的颁布都应该是为了营造一个公平、公正、公开的市场。监管方式来说,应该是靠法律而不是行政的手段。归根到底,监管机构应该做到专业化、独立性和权威性,在所有投资者和市场参与者中间,树立公平、公正、公开的市场理念。结合监管角度的创新,作者构建了自己认为适合我国资本市场的资本市场监管体系。


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