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用Black-Scholes模型对权证定价的实证分析

唐祺  
【摘要】:中国金融市场经过二十多年的发展,已取得了很大的进步,特别是资本市场的发展尤为突出。但同时,中国的金融市场与发达的金融市场相比,仍有很大的差距。 随着中国加入 WTO,为了应对国际金融市场所带来的机遇和挑战,这便要求中国的金融市场更加开放、金融市场的结构更加趋于合理、金融产品更加多样化。这些都需要中国的金融市场进一步进行金融创新,其中认股权证创新应是其中重要的一种。权证不但对当前的一些热点问题如国有股减持、公司治理等具有重要的意义,而且其他一些金融衍生工具如:可转换债券、股票激励期权实质上都包含有权证的因素。权证具有价格发现和规避风险等功能,但同时认股权证本身也具有巨大的风险,因此对待权证应持理性的态度,进行科学的分析,确定其实际的价值。本文从 Black-Scholes 期权定价模型入手,结合招行权证,分析了其定价的合理性和该权证风险,证实了 Black-Scholes 期权定价模型在权证定价上面的适用性,但是认沽权证和股票看涨期权必竟有很大的区别,所以最后本文阐明了 Black-Scholes 模型的缺陷并提出建议,希望能与大家一起探索,对Black-Scholes 模型进行修正,使其能更好的适应中国的权证市场。


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