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中国货币政策效果地区差异的实证研究

黄丹  
【摘要】:改革开放以来,我国国民经济一直保持较快的增长势头,综合国力和人民生活水平不断提高。与此同时,全国区域经济发展不平衡的问题日益突出,基于不同市场基础和历史区位的原因,我国逐渐形成了地区间经济发展水平的现实性差异,区域经济特征日益明显。从大的方面看,东部、中部、西部三大经济带的分化最为显著。而我国统一的货币政策的实施对具有不同经济特征的东部、中部和西部地区会形成怎样的冲击呢? 货币政策传导机制是指中央银行为实现货币政策目标,运用货币政策工具,作用于各种经济变量,最终影响实体经济活动的过程。本文试着从货币政策传导机制的角度对我国货币政策效果的地区差异进行论述,突出货币政策传导过程中各要素的地区差异引起的政策效果的地区差异。主要内容分为四部分: 第一部分对货币政策传导机制理论进行了简要地回顾和比较。西方经济学家已经提出了各种货币政策传导机制假说,其中具有代表性的主要有:利率传导途径、资产结构调整传导途径、货币供应量传到途径和信贷传导途径。最早对货币政策传导机制理论进行研究并卓有成效的学者是瑞典学派的创始人魏克塞尔。他最早摈弃了萨伊定律和两分法,把货币分析与实物经济活动相结合,创立了货币调节传导机制理论。凯恩斯最早提出了现代意义上的货币政策理论,就货币政策传导理论而言,他认为货币量发生变化后首先改变的是利率,进而引起投资、就业与收入、生产成本的变动,其对物价水平产生的是一种间接影响。资产结构调整传导机制最具代表性的是托宾的q理论和莫迪利亚尼的生命周期收入理论,认为货币供给的变化会破坏原来处于均衡状态的各个经济主体的资产组合,使其对各种资产进行重新组合,达到新的均衡。而货币学派最著名的代表人物弗里德曼对货币量变动后的传导过程进行了详细的分析。他认为,货币供应量变动在短期内对于经济具有重要而全面的影响,从长期看,货币量变动只会引起物价水平的同比例变化而不影响实际产出。后凯恩斯主义在信息不对称经济学和非完全竞争微观经济学的基础上,发展了货币政策传导的信用传导机制,认为中央银行的货币政策意图通过银行信贷规模和结构的变动,引起企业投资和生产经济活动的变动,使货币政策传导理论更贴近现实。通过对西方货币政策传导理论的研究,可以为我们探讨我国货币政策传导提供比较完整的理论框架和具有借鉴意义的分析思路及研究方法。 第二部分基于西方货币政策传导机制理论,并结合我国货币政策的实践,判断我国货币政策传导的主要途径是信贷渠道。由于我国利率形成机制还未真正实现市场化,资本市场发展程度仍然较低,因此,货币政策传导的利率机制、资产


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