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实物期权思想在战略投资决策中的应用

李丽娜  
【摘要】:实物期权是价值评估分析的工具,也是战略评估和解析评估相结合的评估工具。它不是对传统决策分析方法的简单否定,而是在保留传统方法合理内核基础上,对不确定性因素及其相应环境变化做出积极响应的一种思维方式的概括和总结。如果说NPV 法是一种适用于确定环境下的经济评价方法,那么实物期权理论则对具有高风险的、不确定环境下的战略期权决策提供了一种切实可行的评价工具。 本文首先全面分析传统的投资决策方法,并对各方法的优缺点进行了简要的评述,指出以传统投资决策方法在不确定环境失效的原因以及存在的理论缺陷,提出将期权原理运用到战略投资决策中的优势,从而引出实物期权的思想方法。然后,系统地介绍了实物期权的起源、基本含义和本质特征,比较了实物期权和金融期权的差异,分析了具有期权性质的战略投资的种类。指出了实物期权理论在分析投资机会和评价灵活性价值方面所具有的理论和技术优势;最后,对广泛运用于实物期权理论的 Black-Scholes 期权定价模型进行了初步的探讨。鉴于各种期权定价模型的复杂性是影响实物期权在具体的管理决策中的瓶颈,提出将目前广泛运用的贴现现金流量计算方法(DCF)与实物期权相结合的思想,希望能使实物期权的思想贯穿到简单易行的计算方法中,从而使广大的管理者更多得运用实物期权思想来制定战略投资决策。


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