收藏本站
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

产品市场竞争的权益资本成本效应研究

张军华  
【摘要】:权益资本成本是投资者权衡风险与收益后提出的要求报酬率,从微观角度看,关系到企业的融资能力、投资行为、利润分配和绩效考核,从宏观角度看,关系到资本市场资金流动、资源配置效率,因此权益资本成本是财务学中的核心概念。公司治理研究的逐步深入引起一轮从代理问题视角研究权益资本成本的热潮。现有文献大多从股权治理、董事会治理、管理层激励、信息披露等内部治理机制和投资者法律保护、政治关联等外部治理机制角度研究其对权益资本成本的影响,但忽略了一个重要的外部治理机制——产品市场竞争。在委托代理框架下,现有文献研究产品市场竞争对现金持有量、资本结构、投资决策、股利分配等财务政策的影响时已经证实了其具有公司治理功能,但产品市场竞争也会带来异质性风险,影响投资者要求报酬率的大小。 在产品市场竞争理论、委托代理理论和资产定价理论基础上,本文分析了产品市场竞争影响权益资本成本的公司治理效应和异质性风险效应,并利用2003-2011年上市公司数据为样本、从行业竞争程度和企业市场势力两个维度进行了实证检验。研究结论表明,行业竞争对权益资本成本的影响表现为公司治理效应,行业竞争程度越激烈,企业的权益资本成本越低,反之,行业竞争越缓和,企业的权益资本成本越高。也就是说,随着行业竞争程度的提高,委托代理问题逐渐削弱,表现为权益资本成本的逐渐降低。但本文并没有发现第一大股东持股、董事会独立性和高管激励在行业竞争与权益资本成本关系间的中介效应,这意味着行业竞争本身就具有公司治理效应,即可缓解委托代理问题、进而降低投资者的要求报酬率。企业市场势力对权益资本成本的影响表现为异质性风险效应,企业市场势力越大,权益资本成本越低,反之,企业市场势力越小,权益资本成本越高,异质性风险在企业市场势力与权益资本成本关系之间发挥了中介传导效应。也就是说,企业市场势力越大,异质性风险越小,进而降低了权益资本成本。在降低权益资本成本方面,行业竞争程度与综合治理水平之间呈替代关系,对处于竞争程度不高的行业的公司而言,提高公司治理水平更重要;企业市场势力与综合治理水平之间呈互补关系,市场势力的权益资本成本降低效应对综合治理水平高的公司而言更显著。 本文从体现资本市场定价功能的权益资本成本角度研究了产品市场与资本市场的关系,不仅从传统角度探讨了产品市场竞争的治理功能,而且从新的角度探讨了其异质性风险效应,加深了产品市场竞争对资本市场影响的全面认识和理解。行业竞争发挥了公司治理效应,促进了权益资本成本的降低,对于单个企业而言,提高其在产品市场的竞争力和垄断势力有利于增强抵制异质性风险的能力,降低权益资本成本。因此,产品市场改革应当考虑到行业竞争改革和行业内企业竞争改革不同的财务效应,顾及到资本市场融资功能的发挥。


知网文化
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前20条
1 张运坤;;企业最优资本结构模型的构建——当债务资本成本相对不变时[J];西北农林科技大学学报(社会科学版);2006年02期
2 黄娟娟;肖珉;;信息披露、收益不透明度与权益资本成本[J];中国会计评论;2006年01期
3 徐浩萍;吕长江;;政府角色、所有权性质与权益资本成本[J];会计研究;2007年06期
4 马连福;胡艳;高丽;;投资者关系管理水平与权益资本成本——来自深交所A股上市公司的经验证据[J];经济与管理研究;2008年06期
5 樊行健;雷东辉;;信息不对称对权益资本成本影响的经济学分析[J];会计之友(中旬刊);2009年01期
6 徐星美;李晏墅;;金字塔结构和权益资本成本:理论分析与经验证据[J];财贸经济;2010年05期
7 晋永甫;;现代企业财务管理规则的6大指标性参数[J];对外经贸财会;2006年09期
8 童盼;;对《信息披露、收益不透明度与权益资本成本》一文的评论[J];中国会计评论;2006年01期
9 肖珉;;法的建立、法的实施与权益资本成本[J];中国工业经济;2008年03期
10 任珍珍;王金桃;;农业类上市公司权益资本成本影响因素研究[J];江西农业学报;2008年05期
11 郭洪;何丹;;基于剩余收益价值模型的权益资本成本计量及其运用[J];管理世界;2010年01期
12 孙文娟;;内部控制报告与权益资本成本的关系研究[J];财经理论与实践;2011年04期
13 孔伟成,薛宏;公司治理、投资者保护与权益资本成本实证研究[J];企业经济;2005年05期
14 王强;王明贤;李大玲;;基于利益相关者理论的收益分配模式研究[J];财会通讯(学术版);2006年11期
15 尹曦;;将EVA引入我国现行国有企业业绩评价指标体系的探讨[J];山东纺织经济;2008年06期
16 吉彦平;;浅析EVA业绩评价系统[J];商业经济;2010年13期
17 于富生;张胜;李岩;;管理者过度自信与权益资本成本——来自我国证券市场的经验证据[J];审计与经济研究;2011年01期
18 杨亚军,万乐,徐波;EVA之利弊分析[J];内蒙古科技与经济;2005年14期
19 史彦义;;国有企业MBO定价中的权益资本成本计算方法问题研究[J];安徽理工大学学报(社会科学版);2006年01期
20 戴理达;;基于资本成本会计的企业财务分析[J];财会通讯(理财版);2007年07期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 汪冬华;俞晓雯;;境外上市对我国上市公司权益资本成本的影响[A];第五届(2010)中国管理学年会——金融分会场论文集[C];2010年
2 裘益政;朱秀佳;;家族控制、信息披露与权益资本成本[A];中国会计学会财务成本分会2011年年会暨第二十四次理论研讨会论文集[C];2011年
3 沈洪涛;游家兴;刘江宏;;再融资环保核查、环境信息披露与权益资本成本[A];“环境会计与西部经济发展” 学术年会论文集[C];2010年
4 陈旻;;会计准则趋同对权益资本成本的影响——基于IPO、增发的经验数据[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
5 王艳艳;于李胜;;盈余品质与权益资本成本[A];中国会计学会2006年学术年会论文集(中册)[C];2006年
6 樊行健;雷东辉;;信息不对称与权益资本成本[A];中国会计学会2005年学术年会论文集(上)[C];2005年
7 王泽霞;郑建克;;我国上市公司权益资本成本的估测和检验——基于ohlson模型推导的估测模型[A];中国会计学会高等工科院校分会2007年学术年会暨第十四届年会论文集[C];2007年
8 黎明;龚庆云;;信息风险、盈余质量与权益资本成本[A];中国会计学会高等工科院校分会2010年学术年会论文集[C];2010年
9 詹姆斯·奥尔森;高展;白云霞;刘紫上;;盈余、盈余增长与价值[A];当代会计评论(第1卷第1期)[C];2008年
10 李青原;王永海;;产品市场竞争、资产专用性与债务治理[A];中国会计学会2007年学术年会论文集(中册)[C];2007年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 张军华;产品市场竞争的权益资本成本效应研究[D];首都经济贸易大学;2013年
2 蒋清中;隐含权益资本成本估计框架研究[D];吉林大学;2012年
3 肖珉;中小投资者法律保护与权益资本成本[D];厦门大学;2007年
4 肖浩;政府干预、政治关联与公司价值研究[D];华中科技大学;2011年
5 雷东辉;信息不对称、权益资本成本与资本市场效率[D];西南财经大学;2007年
6 王凤华;产品市场竞争、公司治理结构对盈余信息透明度的影响研究[D];西北大学;2010年
7 时海燕;上市公司资本结构与产品市场竞争契约理论研究[D];燕山大学;2012年
8 张洪辉;制度环境、管理者行为对上市公司效率的影响研究[D];华中科技大学;2011年
9 谷瑶;投资者法律保护、产品市场竞争与企业绩效[D];吉林大学;2011年
10 吴昊旻;产品市场竞争与异质性风险:理论模型和实证[D];暨南大学;2011年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 过震;我国企业资本成本确定方法研究[D];华东师范大学;2002年
2 于春山;中国上市公司盈余质量的市场反应[D];吉林大学;2006年
3 田宝;国有制造类上市公司公司治理对权益资本成本影响的实证研究[D];西南交通大学;2007年
4 李乐乐;上市公司权益资本成本影响因素研究[D];江苏大学;2009年
5 龚庆云;盈余质量与权益资本成本相关性实证研究[D];重庆理工大学;2010年
6 余建耀;上市公司自愿性信息披露对权益资本成本的影响研究[D];浙江大学;2006年
7 任珍珍;上市公司权益资本成本影响因素研究[D];上海交通大学;2008年
8 麻翠珠;信息披露质量对权益资本成本的影响[D];首都经济贸易大学;2009年
9 彭建丹;自愿性信息披露与权益资本成本[D];暨南大学;2007年
10 赵勇;社会资本与公司权益资本成本理论与实证研究[D];厦门大学;2007年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 ;精算权益资本成本[N];中国房地产报;2006年
2 肖月;实际PE估算需考虑两大因素[N];中国财经报;2008年
3 赵冰;天下没有免费的资金[N];中国证券报;2007年
4 杨国彬 李春芳;企业绩效评价指标——EVA[N];首都建设报;2007年
5 山西红十字口腔医院 王晋霞 中国建筑标准设计研究院 王晋华;浅谈EVA与国有企业的业绩评价及激励[N];中华建筑报;2008年
6 ;2006年CPA《财务成本管理》试题解析[N];中国财经报;2007年
7 钟爱军;用Excel进行财务杠杆条件下的投资决策[N];海峡财经导报;2006年
8 钟爱军;用Excel确定资本结构[N];海峡财经导报;2006年
9 苑德军修宗峰 王丽霞;市值管理:上市公司亟待重视的价值标尺[N];上海证券报;2007年
10 钟爱军;用Excel计算资本成本[N];海峡财经导报;2006年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62982499
  • 010-62783978