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企业高管特征与投融资期限错配

刘旭  
【摘要】:投资活动是企业的三大活动之一,合理正确的投融资决策对企业绩效的增加、企业价值的创造和企业的长远发展至关重要。投融资期限不匹配是一种风险非常大的财务异质化行为。如果企业的投资期限和融资的期限一旦不匹配,那资金周转将会出现极大的困难,使企业陷入深深的经营和财务危机中。所以,怎样降低投融资期限错配程度成为了学术界对投融资研究的一个新方向。本文以全部A股非金融类上市公司2007年至2016年的数据作为研究样本,分别从管理者团队的性别特征、年龄、学历水平、任期和规模等五个方面来衡量高管特征,建立多元线性回归模型,探究了我国上市公司的高管特征与投融资期限错配程度的相关关系。通过对所选取的样本公司的数据进行实证分析,本文发现,我国上市公司投融资期限错配行为的确存在;并且,主要得出了以下结论:男性董事长、高管团队中男性占比加强了投融资期限错配程度;董事长的年龄、高管平均年龄和年龄的异质性都与投融资期限错配度显著负相关;董事长的学历水平和高管团队的平均学历水平与企业投融资期限错配程度成负相关关系,高管团队的学历异质性特征和期限错配程度成正相关关系;高管的平均任期时间越长、高管任期的异质性越大会带来投融资期限错配的降低;高管团队的总人数与投融资期限错配度成负向关系。根据以上实证结果,本文对企业在如何提高投融资期限匹配程度和构建优秀高层管理者团队给出了一些建议。


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