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基于多目标规划的保险公司资产负债管理

解强  
【摘要】:资产负债管理是保险公司管理的核心内容之一,涉及到资产配置、负债配置和资产负债匹配等众多内容。资产负债管理管理是一项系统工程,可以协调投资策略和产品设计、定价以及实施管理之间的关系,而且能够在满足保险监管机构监督要求的前提下,保证保险公司的收益不受利率波动的影响,并维持足够流动性以支付赔款。因此,资产负债管理具有整体管理和全面分析的特性,其所要实现的管理目标众多,而且目标之间还可能彼此矛盾,相互冲突,是一种典型的多目标决策。多目标规划是运筹学的重要分支,利用该方法可以实现多目标决策,而不管这些目标之间是否存在矛盾和冲突。因此,本文将资产负债管理理论和多目标规划方法相结合,通过多目标规划方法真正实现资产负债整体管理的思想,并提升保险公司管理决策的层次,尤其是在应对金融危机的背景下,如果能够将多项目标和各种风险同时纳入到决策过程,将显著增强保险公司抵御风险的能力。 本文主要分为七章。 第一章引言,主要阐述写作背景和意义以及国内外研究现状等。由于资产负债管理的缺位,金融危机对保险公司的影响严重,因此,保险公司应该提升资产负债管理层次,将实现多项目标和规避多种风险等目标纳入到资产负债管理框架,实施多目标决策。 第二章资产负债管理的一般技术及其最新进展,在简要回顾资产负债管理理论和一般技术的基础上,重点阐述了众多的资产负债管理模型及其最新进展。本文将资产管理管理模型分为四类:传统的资产负债管理模型、基于随机规划的资产负债管理模型、基于随机控制的资产负债管理模型和含有判定规则的多阶段随机资产负债管理模型。另外,本文还总结分析了资产负债管理的框架。 第三章保险公司资产负债管理的多目标决策和多目标规划理论,重点阐述了保险公司资产负债管理的多目标决策特性,并简要分析了多目标规划方法和基本求解方法。保险公司资产负债管理是一个非常复杂的问题,需要协调多种利益关系和实现多种管理目标,因此,保险公司的资产负债管理是一个多目标决策问题。另外,本文在介绍多目标规划方法概念的基础上,对其求解方法进行了综述,如,评价函数法、分层求解法、目标规划法和ε-约束法。 第四章确定性的多目标资产负债管理模型。保险公司经营过程中存在众多的确定性存在,因此,本文构建确定性多目标的资产负债管理模型,并从风险最小化、投资收益最大化、利润最大化和公司价值最大化等四个方面进行探讨。求解结果表明,利用多目标规划能够同时实现上述四类目标,且符合一般金融理论的要求。从对基金和股票的选取结果看,非系统性风险较高的基金和股票的期末持有比例较低,而非系统性风险较低的基金和股票的期末持有比例较高,规避了风险的同时获得了较高的投资收益。 第五章随机的多目标资产负债管理模型。保险公司经营管理面对众多随机因素的影响,因此,本文构建随机多目标资产负债管理模型,并从资产模型、管理模型、负债模型和资产负债表项目的动态变动的角度进行探讨。模拟分析结果表明,保险公司最优的股票投资比例为20%,在此投资比例下,保险公司能够同时实现公司利润最大化和保单持有人利益的最大化。从保单选择权对保险公司资产负债的影响分析看,保单选择权对保险公司资产、准备金变化的影响非常明显。 第六章流动性不足与保险公司资产配置。本章建立模型分析流动性不足对保险公司资产配置的影响。金融危机中金融机构受到的冲击主要表现形式是流动性不足。模拟分析发现,在存在流动性约束的前提下,保险公司最优的持股比例是未来赔款贴现值占资产总额的比例,然后用现金支付赔款,并通过出售股票弥补现金头寸的不足,也就是说,现金流匹配是保险公司最优的交易策略。同时,为了实施“完全交易”策略,保险公司应多样化其证券组合将交易的长期价格影响效应降至最低。 第七章结论。


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