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欧洲国家财政政策对股价变动的影响

李田  
【摘要】:为应对突如其来的金融危机,世界各国纷纷实行救市计划,越来越多的人开始关注财政政策在这场危机中的作用。本文的主要目的是研究欧洲国家在金融危机期间颁布的财政政策对欧洲国家股市的影响和对股价波动的作用机理,以及不同行业股票市场对于财政政策调整的差异性敏感反应。本文探讨了财政政策对于欧洲股市的影响机理,认为财政政策主要是通过利率、债券市场、宏观经济和市场信心来影响股价波动,并分别阐述四种不同财政政策工具对于股价波动的影响。文章以金融危机时期的德国和希腊为例,在将金融危机分为次贷危机、全球金融危机和欧洲债务危机三个不同阶段后,梳理了两国在这三个期间各自的财政政策实践,运用事件研究法,建立suR模型,运行高频数据,得出估计结果。根据回归估计结果,笔者得出五点主要结论并对结论进行了简要分析。首先,欧洲国家对次级债务危机不够重视,在一定程度上导致全球金融危机的泛滥。其次,财政支出政策在全球金融危机前期对股市有积极影响,但是随着时间的推移,其积极作用逐渐失效。再次,第二产业尤其是工业行业的股价波动对财政政策更为敏感,笔者由此推断财政政策主要是通过对工业的调整来影响整个经济。从次,在欧洲债务危机期间,公债赎回政策显著地提升了德国各行业的股票价格,却对希腊股市没有影响。最后,本文的回归估计结果还表明在危机期间对资本减税可能会负作用于股票市场。


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