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公司债务融资研究

常中阳  
【摘要】:本文对公司债务融资进行了深入研究。内容包括为什么有债务这种合同形式;给定债务这种合同形式及其不同属性,它在公司治理、公司增长与产品竞争中的作用;债务的最佳使用数量与动态调整;债务使用的不利后果与管理;债务融资的金融系统等。其中各章主要内容如下: 导论:阐述了本文的研究意义,相关主题的研究现状、研究体系、特点和主要创新等。 第一章:论证了债务融资合同的内生最优性。信息不对称或合同的不完全,使得最优融资工具采取了与现实中我们观察到的债务形式相吻合的特征。 第二章:分析了债务对公司经营者的治理作用和治理机制。结合理论,本章还总结了我国银行在公司治理活动方面存在的种种局限。 第三章:针对高增长性公司的特点,从债务融资水平、期限、是否可赎回可转换、融资途径、优先级别等角度研究了该类公司所应采取的债务融资特征。据此本文得出了我国应该推进商业银行的业务创新,发展融资租赁以及健全政府信用担保体系的政策启示。另外,本章还对公司债务融资对产品竞争策略的影响进行了阐述。 第四章:利用或有索取权模型研究了经理人激励对公司债务水平、公司价值与信用风险的影响。在一定条件下,当股东所提供的激励较弱时,充分高的债务水平是经理人向外部投资者作出的他将努力工作的可信承诺,是项目得到融资的充分条件;当该激励较强时,经理人所选择的债务水平低于能够最大化公司价值时的数值。当经理人的努力程度可视为常数时,本章还研究了公司资本结构的动态调整与最优可赎债务的设计问题。 第五章:界定了公司财务危机的概念,总结了财务危机的各种成本,比较了现有的财务危机预警模型,并针对我国ST公司债务重组中存在的不足提出了全面战略重组的概念。 第六章:构造了公司债券市场发展前后银行信贷资金的需求函数,证明了公司债券市场的发展能够降低银行业的垄断程度。与其它促进我国银行业间竞争的理论相比,发展公司债券市场的取向具有风险小,可操作性强的特点。此外,本章还对银行的股份制改造进行了探讨。


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