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期望短缺在信用风险管理中的应用

孙彤  
【摘要】: 近20年来,随着经济全球化趋势以及金融市场波动性的日益加剧,使得金融风险管理的重要性日益突出。而金融创新与信用衍生品的不断涌现,也使传统的方法不能满足信用风险的度量与组合管理的需要。因此,对于传统方法的改进是当今风险管理领域中最具有挑战性的课题之一。本文的主要研究内容就是一致性风险度量—期望短缺在信用风险管理中的应用。 本文首先介绍了选题背景和研究意义,说明了一致性的风险度量与其他信用风险度量工具相比有明显的优越性,具有更好的数学性质和更合理的经济意义。继而对信用风险进行概述,介绍信用风险的含义及特征,并从博弈论和信息经济学两个角度简要分析了信用风险产生的原因。最后综述目前关于信用风险模型的研究成果。 在第二章中,简单回顾了受险价值(VaR)方法提出以前的传统的信用风险度量方法,并讨论了VaR的理论基础、主要的流行的算法,以及可以用来度量信用风险的VaR模型,最后结合VaR的优越性,分析了其在银行信用风险管理中的应用。 本文的重点内容是第三章和第四章。第三章是理论部分,在一致性公理体系下,介绍一致性风险度量—期望短缺,作为对VaR在信用风险度量和组合优化问题上缺陷的弥补。进而详细介绍了期望短缺的原理、计算方法和优化模型,以及期望短缺在银行信用风险管理中的具体应用。第四章是实证研究,选择我国上海债券市场20支债券(包括10支国债和10支企业债)作为样本进行分析,取自2004年01月01日到2005年08月30日,共401个交易日的收盘价作为样本数据,采用基于期望短缺的信用资产组合优化模型,其优化结果表明该方法可以有效地分散组合风险,在一定意义上排除了尾部风险,减少了对投资者进行有害激励的效应。 最后,第五章对全文进行总结,并针对该理论在我国研究和应用的现状,提出相应的发展方向和建议。


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