收藏本站
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

信念、策略、资产价格与投资收益

张永杰  
【摘要】: 本文研究工作包括两个主要部分: 第一部分研究通过构建一个世代交替条件下BSV投资者、噪音交易者以及理性预期投资者共同存在的动态博弈均衡模型,在理性预期均衡条件下扩展了BSV(1998)模型,并同时证明在套利限制与非理性投资者行为不可预知的条件下,BSV(1998)模型对过度反应与反应不足的解释依然成立。通过对模型均衡价格的分析以及进一步的数值模拟分析,发现在套利限制与噪音交易同时存在的条件下,风险厌恶的理性预期投资者并不能完全纠正BSV投资者心理偏差对于风险资产价格的影响,而导致均衡市场价格几乎时时偏离信息效率价格。最后根据本模型对过度波动、股权溢价、封闭式基金折价以及过度反应与反应不足等市场异象提出了一致的解释。 第二部分则在前一部分研究模型基础上,通过计算实验金融方法对不同策略投资者投资收益水平进行了考察,提出了一组Friedman(1953)假说不能成立的条件,即:在套利限制、噪音交易以及风险厌恶等因素的共同作用下,具有理性预期能力的套利者并不能获得较BSV投资者更高的资产期望收益水平或者更低的破产概率,故即使从长期来看,理性套利者也不能“消灭”BSV投资者,此时Friedman(1953)假说不能成立。 上述两部分研究具有相辅相承的关系。正是由于BSV投资者行为对资产价格的影响不能完全被理性投资者消除,BSV投资者为自己“创造”了获得额外收益的可能;反过来也正是由于BSV投资者能够获得不低于理性预期投资者的期望收益水平,使他们能够长期存在于市场之中并对均衡价格产生影响。


知网文化
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前20条
1 夏维力;张文亮;姜继娇;;上市公司多元化与投资风险及收益关系实证研究[J];科技管理研究;2007年02期
2 李博;唐涛;;我国保险资金投资渠道的选择及分析[J];科技资讯;2007年06期
3 Jeffrey K.Lazo;Jennie S.Rice;Marca L.Hagenstad;吴先华;管叶莉;;服务于天气预报研究的超级计算机投资收益分析[J];阅江学刊;2010年01期
4 戴志辉;赵守国;;投资组合规模风险和收益的关系研究[J];商业时代;2006年27期
5 马淑兰;;基于模糊决策的模糊投资组合选择模型研究[J];佛山科学技术学院学报(自然科学版);2009年02期
6 杨素娟;;动态规划法在投资时机决策中的应用[J];苏州科技学院学报(自然科学版);2009年02期
7 孙歆;段誉;;投资收益总额为poisson过程的风险模型[J];毕节学院学报;2010年04期
8 李成刚;田益祥;罗聪;;定单流冲击下证券投资最优组合模型及应用[J];系统工程;2011年06期
9 成斌;成本法下清算性股利的核算[J];科技资讯;2005年26期
10 申隆;;上海证券市场投资组合规模、风险和收益关系的实证研究[J];电子科技大学学报(社科版);2006年06期
11 刘红瑾;浅析成本法转权益法[J];中国科技信息;2005年16期
12 万琳;蒲涛;;我国基金投资区域实证研究[J];价值工程;2006年11期
13 马瑾;邹小宇;;商品期货投资收益问题研究[J];上海金融学院学报;2009年02期
14 陈其安;唐雅蓓;张力公;;机构投资者过度自信对中国股票市场的影响机制[J];系统工程;2009年07期
15 滕堂伟;李政美;;资本投入、投资收益与西部大开发[J];当代经济管理;2011年01期
16 洪晓和;;授权经营:国有资产投资的有效办法[J];科技进步与对策;2003年05期
17 成立新;柳慧鹏;;煤炭地质单位投资矿业开发有关问题的探讨[J];中国煤田地质;2007年03期
18 熊杨;;非线性规划在证券投资中的应用[J];生产力研究;2009年19期
19 翁章好;路瑶;;风电优惠定价政策下投资者收益风险的比较——基于蒙特卡罗法的仿真分析[J];价格理论与实践;2009年10期
20 简彩云;;基于动态规划的房地产投资决策模型构建[J];统计与决策;2010年17期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 曾小龙;;一种复杂投资收益的计算问题[A];第八届中国不确定系统年会论文集[C];2010年
2 刘巧芹;张广凤;;CVA模型及其在投资分析和投资业绩评价中的应用[A];管理科学与系统科学研究新进展——第7届全国青年管理科学与系统科学学术会议论文集[C];2003年
3 张维;;证券市场社会计算理论与技术研究[A];新观点新学说学术沙龙文集20:社会能计算吗[C];2008年
4 章立;;构皮滩水电站工程造价管理概述[A];贵州工程项目管理论文集(2010)[C];2010年
5 张强;杨淑娥;;噪音交易、投资者情绪波动与股票收益[A];和谐发展与系统工程——中国系统工程学会第十五届年会论文集[C];2008年
6 何小洲;蒋睿凌;;证券市场情绪形成机理研究[A];第三届(2008)中国管理学年会论文集[C];2008年
7 刘艳华;王家传;;中国农村居民储蓄与投资关系的实证分析:1981-2006年[A];2007环渤海区域金融合作发展研讨会论文集[C];2007年
8 吴新华;;建立中央权益支撑的国家高速公路产业基金的思考[A];中国高速公路管理学术论文集(2010卷)[C];2010年
9 林蓉;张步涵;;关于电力系统分析课程的计算实验教学组织方法的探讨[A];第二届全国高校电气工程及其自动化专业教学改革研讨会论文集(上册)[C];2004年
10 郎兵;吴俊勇;;基于DDRTS的电气工程及其自动化实验教学[A];第四届全国高等学校电气工程及其自动化专业教学改革研讨会论文集(下册)[C];2007年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 张永杰;信念、策略、资产价格与投资收益[D];天津大学;2007年
2 汪孟海;股市价格泡沫与投资者行为研究[D];南开大学;2010年
3 廖佳;非独立策略投资者行为与股市异象研究[D];复旦大学;2011年
4 杨春;有限理性、噪音交易与过度波动[D];天津大学;2006年
5 杨密;基于计算金融实验的投资者行为研究[D];湖南大学;2011年
6 韩红成;资本定价理论及其在我国的应用研究[D];复旦大学;2005年
7 周丹;股价波动物质风险的投资者行为效应研究[D];辽宁大学;2011年
8 卢华;中国股票市场制度变迁与投资者行为研究[D];复旦大学;2004年
9 许业荣;有效市场假说与信息充分披露[D];厦门大学;2004年
10 李鹏;机构投资者与金融市场稳定[D];厦门大学;2008年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 徐健;行为金融与证券投资策略[D];山东大学;2007年
2 韩卫东;我国股市动量效应成因研究[D];华中科技大学;2006年
3 李青;行为金融理论和中国证券市场投资者行为研究[D];天津财经学院;2003年
4 李艳帼;机构投资者行为对上市公司绩效影响研究[D];天津财经大学;2011年
5 王小楠;证券市场基于噪声交易的市场操纵行为研究[D];对外经济贸易大学;2006年
6 郭建华;基于行为资产定价理论的上市企业价值评估研究[D];武汉理工大学;2007年
7 马驰;中国股市价格波动成因及稳定对策研究[D];西安理工大学;2004年
8 骆开顺;中国证券市场政策影响与投资者行为实证分析[D];电子科技大学;2004年
9 许鸣雷;中国证券市场投资者行为的实证研究[D];四川大学;2004年
10 白文梅;我国证券市场政策因素对投资者行为影响分析[D];新疆财经大学;2007年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 国信证券 肖建军;聚焦2004:价值投资辅以策略投资[N];华夏时报;2004年
2 ;反向市场格局下的投资机会[N];期货日报;2006年
3 西南证券 周兴政;外资机构大规模减持H股[N];中国证券报;2007年
4 ;每月进账5000 何乐不为[N];中国保险报;2005年
5 黄惠权;蔡兴龙;巨化科技攻关项目投资收益显著[N];中国化工报;2003年
6 罗善兴;帕玛拉特丑闻撞疼美寿险[N];经济参考报;2004年
7 万敏;中报业绩有“水份”?[N];证券日报;2007年
8 陆洲;中信国安获得2.95亿元投资收益[N];中国证券报;2007年
9 王璐;新希望参与民生银行增发将得到啥[N];上海证券报;2007年
10 华观发;投资者“天问”:谁能追讨“流失”的投资收益?[N];21世纪经济报道;2007年
中国知网广告投放
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62982499
  • 010-62783978