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我国备兑权证定价及避险方法研究

颜阳  
【摘要】: 备兑认股权证作为一种金融衍生产品,可以为金融市场带来丰富的投资品种,提供有效的风险管理工具,有利于价值发现,有利于券商参与国际竞争,也有利于我国的证券市场尽快与国际接轨。但是由于备兑权证自身的特点使其成为一种高风险高收益的产品,对其正确定价并采用恰当的避险策略显得尤为重要,也是本文研究的主要问题。本文的主要研究内容如下: 本文首先提出了备兑权证的基本概念、基本性质、特征,概述了备兑权证在国内外发展的历史和现状,提出了发展中国大陆备兑权证市场的重要意义。 其次,概述了备兑权证的主要定价模型,并分别采用历史波动率和隐含波动率,应用Black-Sholes模型、二项式模型和BoyleVorst模型,对中国大陆发行的12支备兑权证进行了比较统计分析。研究表明,在目前的市场状况下,以隐含波动率计算的BoyleVorst模型的理论定价与实际市场价格最具有相关性,也最为接近。从而,为中国大陆的备兑权证提供了一个相对较优的定价模型。 然后,研究了备兑权证避险方法,分析了发行人面临的主要市场风险以及风险管理策略和工具,主要提出了四种避险策略:Wilmott模型、Leland模型、Delta区间避险策略和效用最大化避险策略。利用蒙特卡罗模拟,分别对未到期的权证和已到期的权证进行研究,采用总损益指标和总体VaR指标作为避险策略优劣的评价指标,对各种避险策略进行了敏感性分析。 论文的第七章从信息系统设计的角度,描述了备兑权证信息系统的设计及实现思想。该系统采用业务驱动的开发模式,为证券市场的创新业务奠定了技术与业务互动的基础。 最后总结了定价和避险的相关重要结论,并提出了我国发展备兑权证市场的一些建议。


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1 颜阳;我国备兑权证定价及避险方法研究[D];天津大学;2007年
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